Voordelen en nadelen van obligaties
Een voordeel van de uitgifte van obligaties is dat het bedrijf geen eigendomsbelangen weggeeft. Wanneer een bedrijf aandelen verkoopt, verandert het eigendomsbelang in het bedrijf, maar obligaties veranderen de eigendomsstructuur niet. Obligaties bieden een bedrijf flexibiliteit: het kan obligaties uitgeven met verschillende looptijden, waarde, betalingsvoorwaarden, converteerbaarheid, enzovoort. Obligaties breiden ook het aantal investeerders uit dat voor de onderneming beschikbaar is. Vanuit het oogpunt van de belegger zijn obligaties over het algemeen minder riskant dan aandelen. De meeste bedrijfsobligaties krijgen een rating – een maatstaf voor het risico dat verbonden is aan het houden van een bepaalde obligatie. Risicomijdende beleggers die geen aandelen van een bedrijf zouden kopen, kunnen dus op zoek gaan naar rendementen met een lager risico in bedrijfsobligaties met een hoge rating. Beleggers worden ook aangetrokken tot obligaties omdat de obligatiemarkt veel groter is dan de aandelenmarkt en obligaties zeer liquide en minder risicovol zijn dan veel andere soorten beleggingen.
Een ander voordeel voor het bedrijf is de mogelijkheid om obligaties “opvraagbaar” te maken – het bedrijf kan de belegger dwingen obligaties terug te verkopen aan het bedrijf vóór de vervaldatum. Vaak zijn er extra kosten voor de onderneming (een call-premie) die aan de obligatiehouder moeten worden betaald, maar de call-bepaling biedt de onderneming een extra niveau van flexibiliteit. Obligaties kunnen ook converteerbaar zijn; de onderneming kan een bepaling opnemen die obligatiehouders toestaat hun obligaties te converteren in aandelen in de onderneming. Dit zou de onderneming in staat stellen de kosten van de obligaties te verlagen, omdat obligatiehouders gewoonlijk lagere couponbetalingen zouden accepteren in ruil voor de optie om de obligaties in aandelen te converteren. Misschien is het belangrijkste voordeel van de uitgifte van obligaties vanuit fiscaal oogpunt: de rentebetalingen aan de obligatiehouders kunnen worden afgetrokken van de belastingen van het bedrijf.
Een belangrijk nadeel van obligaties is dat zij schuld zijn. Het bedrijf moet zijn obligatierente betalen. Als een bedrijf zijn rentebetalingen niet kan voldoen, kunnen de obligatiehouders het bedrijf dwingen failliet te gaan. Bij een faillissement hebben de obligatiehouders een liquidatievoorkeur boven investeerders met eigendom, de aandeelhouders. Bovendien kan het riskant zijn om een hoge schuldenlast te hebben: een bedrijf kan zichzelf met te veel schulden opzadelen en niet in staat zijn om de rentebetalingen of de nominale waarde te voldoen. Een andere belangrijke overweging zijn de “kosten” van schulden. Als de rentetarieven hoog zijn, moeten bedrijven hogere rentetarieven bieden om investeerders aan te trekken.
Key Takeaway
Vennootschappen trekken vaak kapitaal aan en financieren hun activiteiten met schulden. Bankleningen zijn één bron van schuld, maar grote bedrijven wenden zich vaak tot obligaties voor financiering. Obligaties zijn een schuldbekentenis, waarbij het bedrijf een obligatie verkoopt aan een belegger; akkoord gaat met periodieke rentebetalingen, zoals 5 procent van de nominale waarde van de obligatie per jaar; en op de vervaldatum de nominale waarde van de obligatie aan de belegger betaalt. Er zijn verschillende voordelen voor het bedrijf bij het gebruik van obligaties als financieel instrument: het bedrijf geeft zijn eigendom in het bedrijf niet op, het trekt meer investeerders aan, het vergroot zijn flexibiliteit, en het kan de rentebetalingen aftrekken van de vennootschapsbelasting. Obligaties hebben enkele nadelen: zij zijn schuld en kunnen een bedrijf met een hoge schuldenlast schaden, het bedrijf moet de rente en de hoofdsom betalen wanneer deze verschuldigd zijn, en de obligatiehouders hebben bij liquidatie een voorkeursbehandeling boven de aandeelhouders.
Oefeningen
- Beschrijf een obligatie.
- Wat zijn enkele voordelen voor het bedrijf bij het uitgeven van obligaties?
- Wat zijn enkele nadelen voor het bedrijf bij het gebruik van obligaties?