Zalety i wady obligacji
Jedną z zalet emisji obligacji jest to, że korporacja nie rozdaje udziałów własnościowych. Kiedy korporacja sprzedaje akcje, zmienia to udziały własnościowe w firmie, ale obligacje nie zmieniają struktury własności. Obligacje zapewniają korporacji elastyczność: może ona emitować obligacje o różnym czasie trwania, wartości, terminach płatności, wymienialności itd. Obligacje zwiększają również liczbę inwestorów dostępnych dla spółki. Z punktu widzenia inwestora, obligacje są generalnie mniej ryzykowne niż akcje. Większość obligacji korporacyjnych posiada rating – miarę ryzyka związanego z posiadaniem danej obligacji. Dlatego też inwestorzy unikający ryzyka, którzy nie kupiliby akcji korporacji, mogą szukać zysków o niższym ryzyku w wysoko ocenianych obligacjach korporacyjnych. Inwestorów przyciągają obligacje również dlatego, że rynek obligacji jest znacznie większy niż rynek akcji, a obligacje charakteryzują się wysoką płynnością i są mniej ryzykowne niż wiele innych rodzajów inwestycji.
Inną zaletą dla korporacji jest możliwość uczynienia obligacji „wymagalnymi” – korporacja może zmusić inwestora do odsprzedania obligacji korporacji przed terminem wykupu. Często wiąże się to z dodatkowym kosztem dla spółki (premia za wykup), który musi zostać zapłacony posiadaczowi obligacji, ale postanowienie o możliwości wykupu zapewnia spółce kolejny poziom elastyczności. Obligacje mogą być również zamienne; spółka może zawrzeć postanowienie, które pozwala posiadaczom obligacji na zamianę ich obligacji na udziały kapitałowe w spółce. Pozwoliłoby to przedsiębiorstwu obniżyć koszt obligacji, ponieważ posiadacze obligacji zazwyczaj zaakceptowaliby niższe płatności kuponowe w zamian za możliwość zamiany obligacji na udziały kapitałowe. Być może najważniejszą zaletą emisji obligacji jest korzyść z punktu widzenia podatkowego: płatności odsetkowe dokonywane na rzecz posiadaczy obligacji mogą stanowić koszt uzyskania przychodu z podatków korporacji.
Kluczową wadą obligacji jest to, że są one długiem. Korporacja musi dokonywać płatności odsetek od obligacji. Jeśli korporacja nie może dokonać płatności odsetkowych, posiadacze obligacji mogą zmusić ją do ogłoszenia upadłości. W przypadku bankructwa obligatariusze mają pierwszeństwo w likwidacji przed inwestorami posiadającymi prawo własności, czyli akcjonariuszami. Dodatkowo, wysoki poziom dźwigni finansowej może być ryzykowny: spółka może obciążyć się zbyt dużym długiem i nie być w stanie spłacać odsetek lub dokonywać płatności według wartości nominalnej. Innym ważnym czynnikiem jest „koszt” zadłużenia. Gdy stopy procentowe są wysokie, korporacje muszą oferować wyższe stopy procentowe, aby przyciągnąć inwestorów.
Key Takeaway
Korporacje często pozyskują kapitał i finansują działalność poprzez zadłużenie. Kredyty bankowe są jednym ze źródeł zadłużenia, ale duże korporacje często korzystają z obligacji jako źródła finansowania. Obligacje są IOU, na mocy którego korporacja sprzedaje obligację inwestorowi; zgadza się na dokonywanie okresowych płatności odsetkowych, takich jak 5 procent wartości nominalnej obligacji rocznie; a w dniu zapadalności wypłaca inwestorowi wartość nominalną obligacji. Wykorzystanie obligacji jako instrumentu finansowego ma kilka zalet dla korporacji: korporacja nie rezygnuje z własności firmy, przyciąga więcej inwestorów, zwiększa swoją elastyczność i może odliczyć płatności odsetkowe od podatku dochodowego od osób prawnych. Obligacje mają pewne wady: są długiem i mogą zaszkodzić firmie o wysokiej dźwigni finansowej, korporacja musi spłacić odsetki i kapitał, kiedy są one należne, a posiadacze obligacji są uprzywilejowani w stosunku do akcjonariuszy w momencie likwidacji.
Ćwiczenia
- Opisz obligację.
- Jakie są niektóre korzyści dla korporacji związane z emisją obligacji?
- Jakie są niektóre wady dla korporacji związane z używaniem obligacji?
.