Vantaggi e svantaggi delle obbligazioni
Un vantaggio dell’emissione di obbligazioni è che la società non cede interessi di proprietà. Quando una società vende azioni, cambia l’interesse di proprietà nell’azienda, ma le obbligazioni non alterano la struttura della proprietà. Le obbligazioni forniscono flessibilità per una società: può emettere obbligazioni di diversa durata, valore, termini di pagamento, convertibilità e così via. Le obbligazioni espandono anche il numero di investitori disponibili per la società. Dal punto di vista dell’investitore, le obbligazioni sono generalmente meno rischiose delle azioni. Alla maggior parte delle obbligazioni societarie viene dato un rating, una misura del rischio associato alla detenzione di una particolare obbligazione. Pertanto, gli investitori avversi al rischio che non acquisterebbero le azioni di una società potrebbero cercare rendimenti a basso rischio nelle obbligazioni societarie ad alto rating. Gli investitori sono anche attratti dalle obbligazioni perché il mercato obbligazionario è molto più grande del mercato azionario e le obbligazioni sono altamente liquide e meno rischiose di molti altri tipi di investimenti.
Un altro vantaggio per la società è la capacità di rendere le obbligazioni “richiamabili” – la società può forzare l’investitore a rivendere le obbligazioni alla società prima della data di scadenza. Spesso, c’è un costo aggiuntivo per la società (un premio di richiamo) che deve essere pagato all’obbligazionista, ma la disposizione di richiamo fornisce un altro livello di flessibilità per la società. Le obbligazioni possono anche essere convertibili; la società può includere una disposizione che permette agli obbligazionisti di convertire le loro obbligazioni in azioni della società. Questo permetterebbe alla società di diminuire il costo delle obbligazioni, perché gli obbligazionisti normalmente accetterebbero pagamenti di cedole inferiori in cambio della possibilità di convertire le obbligazioni in azioni. Forse il più importante vantaggio di emettere obbligazioni è dal punto di vista fiscale: i pagamenti degli interessi fatti agli obbligazionisti possono essere deducibili dalle tasse della società.
Uno svantaggio chiave delle obbligazioni è che sono debito. La società deve fare i suoi pagamenti degli interessi delle obbligazioni. Se una società non può fare i suoi pagamenti di interessi, gli obbligazionisti possono costringerla al fallimento. In caso di fallimento, gli obbligazionisti hanno una preferenza di liquidazione rispetto agli investitori con proprietà, cioè gli azionisti. Inoltre, essere altamente indebitati può essere rischioso: una società potrebbe caricarsi di troppo debito e non essere in grado di fare i suoi pagamenti di interesse o di valore nominale. Un’altra considerazione importante è il “costo” del debito. Quando i tassi d’interesse sono alti, le società devono offrire tassi d’interesse più alti per attrarre gli investitori.
Key Takeaway
Le società spesso raccolgono capitale e finanziano le operazioni attraverso il debito. I prestiti bancari sono una fonte di debito, ma le grandi società spesso si rivolgono alle obbligazioni per il finanziamento. Le obbligazioni sono una cambiale, per cui la società vende un’obbligazione a un investitore; accetta di fare pagamenti periodici di interesse, come il 5% del valore nominale dell’obbligazione ogni anno; e alla data di scadenza, paga il valore nominale dell’obbligazione all’investitore. Ci sono diversi vantaggi per la società nell’usare le obbligazioni come strumento finanziario: la società non rinuncia alla proprietà dell’azienda, attrae più investitori, aumenta la sua flessibilità, e può dedurre i pagamenti degli interessi dalle tasse aziendali. Le obbligazioni hanno alcuni svantaggi: sono un debito e possono danneggiare un’azienda con una forte leva finanziaria, la società deve pagare gli interessi e il capitale quando sono dovuti, e gli obbligazionisti hanno una preferenza sugli azionisti al momento della liquidazione.
Esercizi
- Descrivi un’obbligazione.
- Quali sono alcuni vantaggi per la società nell’emettere obbligazioni?