Ventajas y desventajas de los bonos
Una ventaja de la emisión de bonos es que la empresa no cede intereses de propiedad. Cuando una empresa vende acciones, cambia la participación en la empresa, pero los bonos no alteran la estructura de propiedad. Los bonos proporcionan flexibilidad a una empresa: puede emitir bonos de distinta duración, valor, condiciones de pago, convertibilidad, etc. Los bonos también amplían el número de inversores disponibles para la empresa. Desde el punto de vista del inversor, los bonos suelen ser menos arriesgados que las acciones. La mayoría de los bonos corporativos reciben una calificación, que mide el riesgo asociado a la tenencia de un bono concreto. Por lo tanto, los inversores con aversión al riesgo que no comprarían acciones de una empresa podrían buscar rendimientos de menor riesgo en bonos corporativos de alta calificación. Los inversores también se sienten atraídos por los bonos porque el mercado de bonos es mucho mayor que el mercado de valores y los bonos son muy líquidos y menos arriesgados que muchos otros tipos de inversiones.
Otra ventaja para la empresa es la capacidad de hacer que los bonos sean «rescatables», es decir, la empresa puede obligar al inversor a vender los bonos a la empresa antes de la fecha de vencimiento. A menudo, hay un coste adicional para la empresa (una prima de rescate) que debe pagarse al tenedor de los bonos, pero la disposición de rescate proporciona otro nivel de flexibilidad para la empresa. Los bonos también pueden ser convertibles; la empresa puede incluir una disposición que permita a los titulares de los bonos convertirlos en acciones de la empresa. Esto permitiría a la empresa reducir el coste de los bonos, ya que los tenedores de bonos aceptarían normalmente pagos de cupones más bajos a cambio de la opción de convertir los bonos en acciones. Quizás la ventaja más importante de la emisión de bonos es desde el punto de vista fiscal: los pagos de intereses realizados a los tenedores de bonos pueden ser deducibles de los impuestos de la corporación.
Una desventaja clave de los bonos es que son deuda. La empresa debe pagar los intereses de los bonos. Si una corporación no puede hacer sus pagos de intereses, los tenedores de bonos pueden forzarla a la quiebra. En caso de quiebra, los tenedores de bonos tienen una preferencia de liquidación sobre los inversores con propiedad, es decir, los accionistas. Además, estar muy apalancado puede ser arriesgado: una empresa podría cargarse de demasiada deuda y no ser capaz de hacer frente a los pagos de intereses o del valor nominal. Otra consideración importante es el «coste» de la deuda. Cuando los tipos de interés son elevados, las empresas deben ofrecer tipos de interés más altos para atraer a los inversores.
Las claves
Las empresas a menudo obtienen capital y financian sus operaciones mediante deuda. Los préstamos bancarios son una fuente de deuda, pero las grandes empresas suelen recurrir a los bonos para financiarse. Los bonos son un pagaré, por el que la empresa vende un bono a un inversor; se compromete a realizar pagos periódicos de intereses, como el 5% del valor nominal del bono anualmente; y en la fecha de vencimiento, paga el valor nominal del bono al inversor. El uso de bonos como instrumento financiero tiene varias ventajas para la empresa: no renuncia a la propiedad de la empresa, atrae a más inversores, aumenta su flexibilidad y puede deducir los pagos de intereses del impuesto de sociedades. Los bonos tienen algunas desventajas: son una deuda y pueden perjudicar a una empresa muy apalancada, la corporación debe pagar los intereses y el principal a su vencimiento, y los tenedores de bonos tienen preferencia sobre los accionistas en caso de liquidación.
Ejercicios
- Describa un bono.
- ¿Cuáles son algunas ventajas para la corporación al emitir bonos?
- ¿Cuáles son algunas desventajas para la corporación al usar bonos?