For- og ulemper ved obligationer
En af fordelene ved at udstede obligationer er, at selskabet ikke giver ejerandele væk. Når et selskab sælger aktier, ændrer det ejerandelen i virksomheden, men obligationer ændrer ikke ejerstrukturen. Obligationer giver et selskab fleksibilitet: det kan udstede obligationer med varierende løbetid, værdi, betalingsbetingelser, konvertibilitet osv. Obligationer udvider også antallet af investorer, der er til rådighed for selskabet. Set ud fra et investorsynspunkt er obligationer generelt mindre risikable end aktier. De fleste virksomhedsobligationer har fået en rating – en måling af den risiko, der er forbundet med at besidde en bestemt obligation. Derfor kan risikovillige investorer, som ikke ville købe en virksomheds aktier, søge et afkast med lavere risiko i virksomhedsobligationer med høj rating. Investorerne tiltrækkes også af obligationer, fordi obligationsmarkedet er meget større end aktiemarkedet, og fordi obligationer er meget likvide og mindre risikable end mange andre typer investeringer.
En anden fordel for selskabet er muligheden for at gøre obligationer “indløselige” – selskabet kan tvinge investoren til at sælge obligationer tilbage til selskabet inden forfaldsdatoen. Ofte er der en ekstra omkostning for selskabet (en tilbagekøbspræmie), som skal betales til obligationsindehaveren, men tilbagekøbsbestemmelsen giver selskabet endnu et niveau af fleksibilitet. Obligationer kan også være konvertible; selskabet kan indføje en bestemmelse, der giver obligationsejerne mulighed for at konvertere deres obligationer til aktier i selskabet. Dette vil gøre det muligt for selskabet at reducere omkostningerne ved obligationerne, fordi obligationsejerne normalt vil acceptere lavere kuponbetalinger til gengæld for muligheden for at konvertere obligationerne til aktier. Den måske vigtigste fordel ved at udstede obligationer er ud fra et skattemæssigt synspunkt: de rentebetalinger, der foretages til obligationsejerne, kan være fradragsberettigede i selskabets skat.
En væsentlig ulempe ved obligationer er, at de er gæld. Selskabet skal foretage sine obligationsrentebetalinger. Hvis et selskab ikke kan foretage sine rentebetalinger, kan obligationsejerne tvinge det til at gå konkurs. Ved en konkurs har obligationsejerne en likvidationspræference frem for investorer med ejerskab – det vil sige aktionærerne. Desuden kan det være risikabelt at være stærkt gearet: et selskab kan fylde sig selv med for meget gæld og ikke være i stand til at betale sine rentebetalinger eller betalinger til nominel værdi. En anden vigtig overvejelse er “omkostningerne” ved gæld. Når renten er høj, skal selskaberne tilbyde højere renter for at tiltrække investorer.
Key Takeaway
Selskaberne skaffer ofte kapital og finansierer driften ved hjælp af gæld. Banklån er en kilde til gæld, men store virksomheder benytter sig ofte af obligationer til finansiering. Obligationer er en gældsbrev, hvorved selskabet sælger en obligation til en investor, indvilliger i at foretage periodiske rentebetalinger, f.eks. 5 % af obligationens pålydende værdi årligt, og på forfaldsdatoen betaler obligationens pålydende værdi til investoren. Der er flere fordele for selskabet ved at bruge obligationer som et finansielt instrument: selskabet opgiver ikke sit ejerskab i virksomheden, det tiltrækker flere investorer, det øger sin fleksibilitet, og det kan fratrække rentebetalingerne fra selskabsskatten. Obligationer har nogle ulemper: de er gæld og kan skade en virksomhed med høj gældsætning, selskabet skal betale renter og hovedstol, når de forfalder, og obligationsejerne har fortrinsret i forhold til aktionærerne ved likvidation.
Opgaver
- Beskriv en obligation.
- Hvilke er nogle fordele for selskabet ved at udstede obligationer?
- Hvilke er nogle ulemper for selskabet ved at bruge obligationer?