Vantagens e desvantagens das obrigações
Uma vantagem de emitir obrigações é que a corporação não cede participações de propriedade. Quando uma corporação vende ações, ela muda a participação acionária na empresa, mas os títulos não alteram a estrutura acionária. As obrigações proporcionam flexibilidade para uma corporação: ela pode emitir obrigações de duração, valor, condições de pagamento, convertibilidade, e assim por diante. Os títulos também expandem o número de investidores disponíveis para a corporação. Do ponto de vista do investidor, os títulos são geralmente menos arriscados que as ações. A maioria dos títulos corporativos recebe classificações – uma medida do risco associado à posse de um determinado título. Portanto, investidores avessos ao risco que não comprariam ações de uma corporação poderiam buscar retornos de menor risco em títulos corporativos de alta classificação. Os investidores também são atraídos por títulos porque o mercado de títulos é muito maior que o mercado de ações e os títulos são altamente líquidos e menos arriscados que muitos outros tipos de investimentos.
Outra vantagem para a corporação é a capacidade de tornar os títulos “resgatáveis” – a corporação pode forçar o investidor a vender títulos de volta para a corporação antes da data de vencimento. Muitas vezes, há um custo adicional para a corporação (um prêmio de chamada) que deve ser pago ao detentor da obrigação, mas a provisão de chamada fornece outro nível de flexibilidade para a corporação. As obrigações também podem ser convertíveis; a corporação pode incluir uma provisão que permite aos detentores de obrigações converter as suas obrigações em acções da empresa. Isto permitiria à sociedade diminuir o custo das obrigações, porque os obrigacionistas normalmente aceitariam pagamentos de cupão mais baixos em troca da opção de converter as obrigações em acções. Talvez a vantagem mais importante da emissão de obrigações seja do ponto de vista fiscal: os pagamentos de juros feitos aos obrigacionistas podem ser dedutíveis dos impostos da empresa.
Uma desvantagem chave das obrigações é que elas são dívidas. A corporação deve fazer seus pagamentos de juros das obrigações. Se uma corporação não puder fazer seus pagamentos de juros, os detentores das obrigações podem forçá-la à falência. Na falência, os detentores de obrigações têm preferência de liquidação em relação aos investidores com propriedade – ou seja, os acionistas. Além disso, ser altamente alavancado pode ser arriscado: uma corporação pode se carregar com muita dívida e não ser capaz de fazer seus pagamentos de juros ou pagamentos de valor nominal. Outra consideração importante é o “custo” da dívida. Quando as taxas de juros são altas, as corporações devem oferecer taxas de juros mais altas para atrair investidores.
Key Takeaway
As corporações freqüentemente levantam capital e financiam operações através de dívidas. Os empréstimos bancários são uma fonte de dívida, mas as grandes corporações muitas vezes recorrem a obrigações para obter financiamento. Os títulos são um IOU, pelo qual a empresa vende um título a um investidor; concorda em fazer pagamentos periódicos de juros, tais como 5% do valor nominal do título anualmente; e na data de vencimento, paga o valor nominal do título ao investidor. Há várias vantagens para a corporação no uso de títulos como instrumento financeiro: a corporação não abre mão da propriedade na empresa, atrai mais investidores, aumenta sua flexibilidade e pode deduzir os pagamentos de juros dos impostos corporativos. As obrigações têm algumas desvantagens: são dívidas e podem prejudicar uma empresa altamente alavancada, a corporação deve pagar os juros e o principal quando eles são devidos, e os obrigacionistas têm preferência sobre os acionistas na liquidação.
Exercícios
- Descreve uma obrigação.
- Quais são algumas vantagens para a corporação ao emitir obrigações?
- Quais são algumas desvantagens para a corporação ao usar obrigações?