Avantages et inconvénients des obligations
Un avantage de l’émission d’obligations est que la société ne donne pas d’intérêts de propriété. Lorsqu’une société vend des actions, elle modifie les intérêts de propriété dans l’entreprise, mais les obligations ne modifient pas la structure de propriété. Les obligations offrent une certaine souplesse à une société : elle peut émettre des obligations dont la durée, la valeur, les conditions de paiement, la convertibilité, etc. varient. Les obligations élargissent également le nombre d’investisseurs disponibles pour la société. Du point de vue des investisseurs, les obligations sont généralement moins risquées que les actions. La plupart des obligations d’entreprise sont notées – une mesure du risque associé à la détention d’une obligation particulière. Par conséquent, les investisseurs averses au risque qui n’achèteraient pas d’actions d’une société pourraient rechercher des rendements moins risqués dans des obligations de sociétés bien notées. Les investisseurs sont également attirés par les obligations parce que le marché obligataire est beaucoup plus important que le marché boursier et que les obligations sont très liquides et moins risquées que de nombreux autres types d’investissements.
Un autre avantage pour la société est la possibilité de rendre les obligations « rachetables » – la société peut forcer l’investisseur à revendre les obligations à la société avant la date d’échéance. Souvent, il y a un coût supplémentaire pour la société (une prime de rachat) qui doit être payé au détenteur de l’obligation, mais la disposition de rachat fournit un autre niveau de flexibilité pour la société. Les obligations peuvent également être convertibles ; la société peut inclure une disposition qui permet aux détenteurs d’obligations de convertir leurs obligations en actions de l’entreprise. Cela permettrait à la société de réduire le coût des obligations, car les détenteurs d’obligations accepteraient normalement des paiements de coupons plus faibles en échange de la possibilité de convertir les obligations en actions. L’avantage le plus important de l’émission d’obligations est peut-être d’un point de vue fiscal : les paiements d’intérêts effectués aux détenteurs d’obligations peuvent être déductibles des impôts de la société.
Un inconvénient majeur des obligations est qu’elles constituent une dette. La société doit effectuer ses paiements d’intérêts sur les obligations. Si une société ne peut pas payer ses intérêts, les détenteurs d’obligations peuvent la mettre en faillite. En cas de faillite, les détenteurs d’obligations ont une préférence de liquidation par rapport aux investisseurs propriétaires, c’est-à-dire les actionnaires. En outre, le fait d’être fortement endetté peut être risqué : une société peut se charger de trop de dettes et ne pas être en mesure de payer ses intérêts ou sa valeur nominale. Une autre considération majeure est le « coût » de la dette. Lorsque les taux d’intérêt sont élevés, les sociétés doivent offrir des taux d’intérêt plus élevés pour attirer les investisseurs.
Key Takeaway
Les sociétés lèvent souvent des capitaux et financent des opérations par la dette. Les prêts bancaires sont une source de dette, mais les grandes entreprises se tournent souvent vers les obligations pour se financer. Les obligations sont une reconnaissance de dette, par laquelle la société vend une obligation à un investisseur, accepte de verser des intérêts périodiques, par exemple 5 % de la valeur nominale de l’obligation par an, et à la date d’échéance, verse la valeur nominale de l’obligation à l’investisseur. L’utilisation d’obligations comme instrument financier présente plusieurs avantages pour l’entreprise : l’entreprise ne renonce pas à la propriété de l’entreprise, elle attire davantage d’investisseurs, elle augmente sa flexibilité et elle peut déduire les paiements d’intérêts de ses impôts. Les obligations ont cependant quelques inconvénients : elles constituent une dette et peuvent nuire à une entreprise fortement endettée, la société doit payer les intérêts et le principal lorsqu’ils sont dus, et les détenteurs d’obligations ont une préférence sur les actionnaires lors de la liquidation.
Exercices
- Décrivez une obligation.
- Quels sont les avantages pour la société d’émettre des obligations ?
- Quels sont les inconvénients pour la société d’utiliser des obligations ?
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