S rozvojem trhů v jednotlivých státech hledají cestu i významní hráči mimo konopný průmysl. A ti, kteří již v tomto odvětví působí, jsou připraveni jít do větších rozměrů.
Na začátku tohoto měsíce odstartovala sezónu fúzí a akvizic konopných společností v roce 2021 bombastická transakce, když společnost Jazz Pharmaceuticals se sídlem v Irsku uzavřela dohodu v hodnotě 7,2 miliardy dolarů o převzetí společnosti GW Pharmaceuticals se sídlem ve Spojeném království, výrobce léku Epidiolex schváleného Úřadem pro kontrolu potravin a léčiv. Bylo to dosud největší podání ruky pro konopný průmysl a mohlo by to být jen začátkem toho, co přijde na globálním trhu, který je stále ještě v plenkách.
Partnerka Melissa Sandersová a právník Jared Schwass z filadelfské advokátní kanceláře Fox Rothschild, která má národní skupinu zabývající se konopím, v upozornění, které vydali 1. února, klientům sdělili, že prostor pro expanzi podniků je mnohem větší.
Sandersová radí firemním klientům v široké škále obchodních záležitostí, přičemž se zaměřuje zejména na fúze a akvizice, soukromé emise cenných papírů, finanční transakce a programy přechodu vlastnictví. Schwass je advokátem v podnikovém oddělení a členem firemní skupiny Cannabis Law Practice Group. Poskytuje poradenství podnikům vstupujícím a působícím na legalizovaném trhu s konopím v oblasti dodržování právních předpisů, zmírňování rizik a obchodních transakcí.
„Na konci roku 2020 jsme zaznamenali nárůst aktivity v oblasti fúzí a akvizic, protože se odvětví otřepalo z určité nestability související s pandemií, a očekáváme, že tento trend se v roce 2021 výrazně zvýší,“ uvedli v upozornění.
„Navzdory dostatku peněz, které mají k dispozici velcí provozovatelé z více států (MSO), má většina konopných společností stále relativně omezené možnosti získávání kapitálu kvůli federální nelegálnosti odvětví,“ uvedli. „To se však může brzy změnit, protože demokraté nyní ovládají obě komory Kongresu a Bílý dům.“
Když bude konopí vyřazeno ze seznamu, Sanders a Schwass uvedli, že očekávají příliv peněz do tohoto odvětví, protože dříve váhaví investoři a instituce vstoupí na trh bez obav z federálních postihů.
Zde se Sanders a Schwass podělí o další informace o trendech, očekáváních a ukazatelích aktivity v oblasti M&A a o tom, jak se mohou jak MSO, tak i menší podniky připravit na možné příležitosti k růstu.
Tony Lange: Co nejvíce vyniklo na tom, jak se utvářely aktivity M&A v konopném průmyslu v roce 2020?
.jpg)
Melissa Sanders: Myslím, že jsme byli svědky převzetí mnoha problémových aktiv. A i mimo problémová aktiva bylo možné uzavřít několik dobrých obchodů. S přechodem do roku 2021 to pokračuje. Myslím si však, že se změnou v Senátu a potenciální legalizací v popředí přichází další kapitál a celkově uvidíme více M&A.
Jared Schwass: Když se poprvé objevil COVID-19, došlo k určitému útlumu aktivity. Pak, když se zpřístupnily zdravotnické potřeby a problémová aktiva, tehdy nakupovali sérioví nabyvatelé. A pak jsme ke konci zaznamenali několik fúzí, které byly velkou novinkou. Mám pocit, že v roce 2021 se toho stane více.
TL: Jak moc by legislativa týkající se konopí na federální úrovni ovlivnila aktivitu M&A?
MS: Federální legislativa má určitou váhu. Nechci to přeceňovat, protože musíme počkat a uvidíme, ale myslím si, že přinese nějaké potenciální peníze lidí, kteří dosud trochu váhali, zda se do tohoto podnikání třeba pustit a v podstatě získat kapitál nebo vložit kapitál do jiných společností. Skuteční provozovatelé už na konopí vsadili. Takže pro ně hodně záleželo na tom, kde se nachází kapitál.
JS: Kromě zvýšeného kapitálu, který můžeme vidět, se domnívám, že díky zrušení klasifikace v zákoně o regulovaných látkách uvidíme, že se významní hráči mimo konopný průmysl začnou poohlížet po snaze vstoupit do tohoto odvětví.
TL: Bez ohledu na složení Kongresu, jaká jsou vaše očekávání pro zbytek roku 2021?
MS: Bez ohledu na to, co se stane na federální úrovni, si myslím, že aktivita M&A bude na vzestupu. Stále existuje spousta dobrých nabídek. Také si myslím, že lidé očekávají ekonomický obrat a doufají v něj. Takže obchody se budou i nadále uskutečňovat a dále růst.
Myslím si, že jsme v trochu jiné pozici, než jsme byli v poslední době, kdy byla tato obrovská aktivita M&A v tom smyslu, že společnosti jsou vyspělejší. Vidí věci, které se v dřívějších obchodech možná nepovedly nebo nebyly ideální. Takže i když tento nárůst způsobí větší konkurenci pro nabyvatele, nemyslím si, že to bude stejné jako v roce 2019, kdy lidé opravdu přehlíželi některé skutečné vady společností, jen aby mohli dál růst a dostat se tam. Teď se lidé opravdu dívají na základy podnikání a ujišťují se, že mají firemní účetnictví a podobné věci.“
-Melissa Sandersová, partnerka Fox Rothschild
JS: K tomu dodám, že bez ohledu na to, co se stane v Kongresu a Senátu, si myslím, že aktivita M&A bude stále pokračovat. Budeme svědky značné aktivity v této oblasti a v příštích letech dojde k velké konsolidaci.
TL: Myslíte si, že malé konopné podniky jsou vymírajícím druhem?
MS: Osobně si to nemyslím, protože trh pro tyto nezávislé podniky a nezávislé značky existuje. Tento trh zůstane v konopí i v jiných odvětvích. Myslím si, že pro ně bude mnohem těžší přežít a konkurovat, ale nemyslím si, že je to vymírající druh.
Stále jsme svědky mnoha malých, jednorázových akvizic. Mnohé z nich skutečně rostou, ale nechtějí se nutně stát obrovskými MSO, i když některé z nich to dělají.
.jpg)
JS: Nemyslím si, že umírá. Myslím, že je to obtížné, zejména malí farmáři na severu Kalifornie se potýkají s problémy. Ale myslím, že díky boji přichází vytrvalost. O těchto malých farmách a malých druzích řemeslných značek se dá říct, že pro ně stále existuje trh a bude existovat i nadále.
TL: Jak se mohou některé z malých konopných podniků zatraktivnit pro prodej, pokud je to cesta, kterou se chtějí vydat?
MS: Pokud se chtějí učinit atraktivními, největší věcí je dát si vše do pořádku, ujistit se, že mají záznamy nebo popisy, podle toho, jak je firma stará; byly doby, kdy firmy nevedly velké záznamy. Pokud je nemají, tak je nemají, ale udělat si pořádek v tom, co mají, podívat se, kde jsou díry do té míry, že se dají opravit, zapracovat na nich, a také si prostě udělat pořádek ve všech dokumentech, aby se ujistili, že věci sledují, pomůže. Když přijde nabyvatel, bude chtít provést spoustu hloubkové kontroly po obchodní a právní stránce. A proto je důležité být schopen tyto materiály rychle předložit.
JS: S tím souhlasím. Čisté účetnictví je velmi důležité, aby nebyly žádné otázky ohledně vlastnictví, daní nebo něčeho podobného. A obecně řečeno, dobré cashflow, žádné velké dluhy v účetnictví, tento typ věcí je také důležitý.
TL: Jak mohou MSO zůstat na vrcholu konkurenčního trhu M&A, aby mohli využít příležitostí, které se objeví?
MS: To je dobrá otázka. Hodně z toho je prostě udržet si přehled o tom, kdo všechno jsou operátoři v oblastech, které pro vás mají strategický smysl. Myslím, že MSO se letos chystají strategicky akvírovat, a ujištění, že chápou, kdo jsou hráči na jednotlivých trzích a zda by tito hráči mohli být otevřeni prodeji, jim může pomoci oslovit správné lidi ve správný čas.
JS: Vědět, koho získat, jaké licence, kde, které státy se otevírají, a provést vlastní průzkum trhu je cenné pro ujištění, že pokud chcete vstoupit na trh v jiném státě, že to bude pro vaše podnikání výhodné. Právě provedení vlastního due diligence a průzkumu trhu je zásadní pro využití těchto příležitostí.
TL: Co přiměje společnosti k rozhodnutí, zda je pro ně vhodná fúze, nebo je pro ně lepší akvizice?
MS: Stejná transakce může být ve většině případů skutečně strukturována jako fúze nebo akvizice jen v závislosti na určitých právních a daňových bodech. Myslím, že mnoho větších transakcí vidíme jako fúze, z velké části proto, že půjde o převod akcií za akcie a ne o velkou hotovost. Mnoho obchodů s akciemi je více zaměřeno na fúze a mnoho hotovostních obchodů může být strukturováno jako akvizice, ale není to stoprocentní. A rozhodně menší jednorázové obchody, ty jsou téměř vždy strukturovány jako akvizice a ne fúze.
JS: Obecně řečeno, větší obchody mají být spíše fúzí, kdy se spojí dvě větší společnosti, zatímco když máte větší společnost, která chce jen rozšířit svůj trh v určité oblasti, jen tu a tam koupit malý podnik, budou to zřejmě akvizice.
TL: Které státy nebo regiony budou podle vaší prognózy ohniskem aktivity M&A v USA?
MS: Myslím si, že státy, které nedávno schválily legalizaci užívání pro dospělé, zejména ty, které dříve měly lékařské programy, budou mnohokrát existovat postupy, jak své společnosti přeměnit, a tyto státy pravděpodobně zaznamenají aktivitu M&A. V těchto státech se budou odehrávat transakce.
JS: Kalifornie má spoustu nezávislých provozovatelů a domnívám se, že trh je vhodný pro konsolidaci, pokud v sobě společnosti najdou synergie. Bez ohledu na to, co se stane v Kongresu, si myslím, že budeme svědky pokračující aktivity M&A už jen proto, že trh, samotné odvětví, je v plenkách a lidí přibývá. Pokud se však federální vláda rozhodne v letošním roce konopí nezařadit do seznamu nebo ho legalizovat, věřím, že budeme svědky výrazného nárůstu této aktivity.
Poznámka redakce: Tento rozhovor byl upraven z důvodu stylistiky, délky a přehlednosti.