Het bevorderen van hoge ethische normen in een tijd waarin de wereldwijde financiële crisis de integriteit van de kapitaalmarkten ernstig heeft geschaad, is een zeer nobele maar ontmoedigende taak. Dit is precies een van de missies van het CFA (Chartered Financial Analyst)-instituut en zijn meer dan 100.000 charterhouders in 135 landen. De zeer dynamische Luxemburgse CFA-vereniging maakt deel uit van dit mondiale instituut. Het organiseerde een conferentie onder de titel “Ethics goes global” met Dr. Michael G. McMillan, directeur Ethiek en Professionele Normen bij het CFA Institute. LFF sprak met deze hooggeplaatste gast na afloop van de conferentie. In uw presentatie zei u dat 97% van de mensen goede mensen zijn. Toch kunnen ze ertoe gebracht worden zich onethisch te gedragen. Hoe verklaart u dat? Vaak staan mensen niet stil bij de gevolgen of implicaties van hun acties voordat ze die uitvoeren. Als je baas je vraagt om iets te doen, dan doe je dat omdat hij het je vraagt, zonder er echt bij stil te staan of het ethisch verantwoord is of niet. Wat is belangrijker voor een beleggingsprofessional: de bescherming van je cliënt of de plicht tegenover je werkgever? Je plicht jegens je cliënt gaat boven die jegens je werkgever hebt. Ik denk dat mensen dit begrip vaak uit het oog verliezen. De uiteindelijke persoon voor wie je werkt is niet de persoon die je cheque uitschrijft: het is de cliënt met wie je dagelijks te maken hebt. Maar er is geen zwart of wit als het op ethiek aankomt! Ethiek is een grijs gebied. Vaak is er geen juiste manier om een situatie op te lossen. Je moet nadenken over de voor- en nadelen van elke actie die je besluit te ondernemen. Je kunt je aan de wet houden en toch op een onethische manier handelen. Kunt u een voorbeeld geven? Als beleggingsadviseur heeft u de keuze om uw cliënten twee beleggingen aan te bevelen, belegging A en belegging B. Beide beleggingen zijn geschikt voor uw cliënt. Belegging A levert u – de adviseur – echter een hogere provisie op dan belegging B. Het is in veel gevallen volkomen legaal dat u belegging A aanbeveelt, omdat deze geschikt is voor de klant. In dit specifieke geval is het echter niet in het belang van de klant. Het is in uw eigen belang om belegging A aan te bevelen, maar daar is in veel rechtsgebieden niets illegaals aan. In uw presentatie noemde u enkele aspecten van de regelgeving die de financiële sector zullen treffen. Is dit een politieke reactie op het feit dat de sector niet in staat is zichzelf te reguleren? Dat is het jammere van meer regulering. Als meer beleggingsspecialisten de ethische code van de CFA of andere ethische codes zouden moeten volgen, dan zouden we waarschijnlijk niet zoveel wetten nodig hebben als er nu worden voorgesteld of als er nu al wetten zijn. Laat me ook zeggen dat het CFA instituut zijn eigen tuchtcommissie heeft. We vertrouwen erop dat charterhouders en het publiek de commissie waarschuwen als ze zien dat een CFA charter iets doet wat volgens hen onethisch is. Wij gaan dan de situatie onderzoeken en kunnen de charterhouder censureren, zijn charter intrekken of zijn charter schorsen, afhankelijk van de mate van onethisch gedrag. Ik benadruk dat dit gedrag misschien niet illegaal is, maar wel in strijd kan zijn met de normen voor professioneel gedrag. Waar begint een ethische cultuur in een bedrijf? Ethische cultuur moet beslist aan de top beginnen, bij de voorzitter en de president. Wij noemen dat de C-suite, dat wil zeggen de chief investment officer, de chief financial officer, en de chief executive officer. Zij zijn degenen die de toon zetten voor de rest van de organisatie. Het is echter niet voldoende dat zij zeggen: “Wij willen een ethisch bedrijf”. Het is aan hen om die boodschap over te brengen aan de middenmanagers, want zij zijn het die werken met en in contact komen met de werknemers. Het zijn de middenmanagers die die ethische houding moeten versterken; anders zullen de werknemers het niet ernstig nemen. Maar je moet wel doen wat je zegt. Ethiek overbrengen is niet genoeg. Dit is ook een kwestie van beloning. Een groot deel van het beloningssysteem op Wall Street, en ik gebruik deze term ruim om overal financiële instellingen te bedoelen, is gebaseerd op resultaten, niet op hoe je tot die resultaten bent gekomen. Zolang je in staat bent om je inkomsten, winst en rendementsdoelstellingen te halen, kan het niemand echt iets schelen hoe je daar bent gekomen. Je bonus is enkel gebaseerd op het feit of je dat doel bereikt hebt. Zolang je het doel haalt, hebben bedrijven de neiging een oogje dicht te knijpen voor de manier waarop je dat doel hebt bereikt. Kunt u voorbeelden geven om dit te illustreren? In het geval van de krediethandelaar van JP Morgan die “de Londense walvis” wordt genoemd en het geval van Jérôme Kerviel, handelaar bij de bank Société Générale, denk ik dat het management wist wat deze personen deden. Maar zolang deze mensen winst konden maken voor de bank, kneep het topmanagement een oogje dicht voor de risico’s die ze namen. Maar zodra ze verliezen leden, zei het topmanagement: “We hadden geen idee wat er aan de hand was, we wisten het niet”. Dat vind ik moeilijk te geloven, zoals in het geval van die jonge handelaar bij UBS vorig jaar; een dertigjarige kerel die naar verluidt 2,5 miljard dollar verloor in isolatie. Men wist wat er aan de hand was, maar omdat hij de laagste werknemer was, legde men de schuld bij hem. Jérôme Kerviel zei dat het management wist wat er aan de hand was en daarom gaat hij tegen zijn vonnis in beroep. Waar we ons zorgen over maken is dat jongere werknemers het juiste willen doen, maar door hun baas gevraagd kunnen worden dingen te doen waar ze zich ongemakkelijk bij voelen. In een bedrijf moet men een teamspeler zijn en men is bang ontslagen te worden als de werknemer niet doet wat hem gevraagd wordt te doen. Daarom is ethische training belangrijk! Het is belangrijk van de top tot het midden tot de bodem. We willen werknemers aanmoedigen om met hun compliance officer of met iemand anders te praten als ze het gevoel hebben dat hen gevraagd wordt om dingen te doen die onethisch zijn. Doe het niet gewoon, maar deel je ervaring met iemand anders, zodat als er problemen ontstaan jij niet degene bent die het meest de schuld krijgt. CW