Obligaties aan toonder zijn door de overheid of door bedrijven uitgegeven schuldinstrumenten die verschillen van traditionele obligaties, in die zin dat ze niet geregistreerd zijn als beleggingsinstrumenten en er bijgevolg geen registers bestaan waarin de namen van de eigenaars vermeld staan. Bijgevolg is degene die fysiek het papier in handen heeft waarop de obligatie is uitgegeven, de veronderstelde eigenaar, wat hem of haar een grotere mate van anonimiteit geeft dan bij meer gebruikelijke obligatieaanbiedingen het geval is. Maar omdat er geen namen van beleggers op de papieren van obligaties aan toonder staan, is het bijna onmogelijk om dergelijke obligaties terug te krijgen als ze verloren gaan of vernietigd worden.
Obligaties aan toonder verschillen ook op andere manieren van traditionele obligaties. Hoewel beide soorten obligaties vervaldata en rentepercentages vermelden, zijn de coupons voor rentebetalingen aan toonder fysiek aan het waardepapier gehecht en moeten ze bij een bevoegde agent worden ingediend om betaling te ontvangen.
Key Takeaways
- Obligaties aan toonder zijn vastrentende instrumenten waarvan de certificaten niet de persoonlijke gegevens van de houder bevatten.
- Door de anonimiteit van obligaties aan toonder is het onmogelijk de rechtmatige eigenaar te achterhalen als ze worden gestolen,
- Obligaties aan toonder worden vaak gebruikt door oneerlijke individuen, die ervoor kiezen hun winsten op deze beleggingen niet aan te geven, in een poging belasting te ontduiken.
- Criminele activiteiten met obligaties aan toonder komen vaak voor in boeken en films.
Een korte geschiedenis van obligaties aan toonder
In de Verenigde Staten werden obligaties aan toonder voor het eerst geïntroduceerd aan het eind van de 19e eeuw, om de wederopbouw te financieren tijdens het tijdperk na de burgeroorlog. Deze beleggingen bleken onmiddellijk populair, omdat ze gemakkelijk konden worden overgedragen en omdat miljoenen dollars konden worden uitgegeven met relatief weinig certificaten, wat transacties vereenvoudigde. Europa en Zuid-Amerika volgden al snel en gaven soortgelijke obligaties uit voor gebruik op hun eigen financiële markten.
Obligaties aan toonder worden ook wel couponobligaties genoemd, omdat de fysieke obligatiebewijzen aangehechte coupons bevatten die kunnen worden ingewisseld bij een geautoriseerde agent, voor halfjaarlijkse rentebetalingen. Deze activiteit wordt gewoonlijk aangeduid als “coupons knippen”.
De risico’s van obligaties aan toonder
Er staat geen naam van de geregistreerde eigenaar op de voorzijde van een obligatie aan toonder, waardoor rente en hoofdsom van oudsher zonder vragen te stellen kunnen worden betaald aan iedereen die een obligatiebewijs aanbiedt. Vóór de beperkingen die in 2010 werden opgelegd, hoefde een houder van obligaties aan toonder op de vervaldatum alleen certificaten in te leveren bij de agent van de emittent om ze anoniem te verzilveren voor de nominale waarde. Hoewel deze praktijk snel was, hield zij intrinsieke risico’s in, want als de obligatie werd gestolen, was er geen manier om de obligatie terug te traceren naar de rechtmatige begunstigde.
Deze instrumenten waren ook problematisch als de emittenten van obligaties hun verplichtingen om de rente en hoofdsom te betalen, niet nakwamen. Als beleggers in dergelijke gevallen een gerechtelijke procedure wilden aanspannen, moesten zij hun anonimiteit opgeven, waardoor het doel van de aankoop van dergelijke obligaties teniet werd gedaan.
In een beroemd geval aan het eind van de jaren twintig gaven Duitse banken voor vele miljoenen dollars obligaties aan toonder uit, als onderdeel van de inspanningen van Duitsland om de landbouw te verbeteren. Hoewel de obligaties in 1958 zouden vervallen en in New York betaalbaar zouden zijn, zijn tot op de dag van vandaag rente noch aflossing betaald.
Crimineel gebruik van obligaties aan toonder
Barer bonds zijn van oudsher het favoriete financiële instrument van witwassers, belastingontduikers en anderen die zakelijke transacties wilden verhullen. Fraude met obligaties aan toonder is zelfs een veel voorkomend onderwerp geweest in de literatuur en Hollywood-films. In de klassieke roman The Great Gatsby (1925) heeft de mysterieuze hoofdpersoon een plan beraamd om obligaties aan toonder van twijfelachtige oorsprong te verkopen. En in de films Beverly Hills Cop, Die Hard, Heat en Panic Room aan het eind van de 20e eeuw stelen schurken miljoenen dollars aan toonder.
Het gebruik van toonderobligaties om belasting te ontduiken werd populairder na de Eerste Wereldoorlog. Het illegale gebruik ervan bleef bestaan tot de Tax Equity and Fiscal Responsibility Act van 1982, die de uitgifte van toonderobligaties in de Verenigde Staten verbood. Interessant is dat euro-obligaties nog steeds worden uitgegeven als elektronische obligaties aan toonder, en dat Amerikaanse bedrijven hun obligaties in die vorm op de Europese markt kunnen uitgeven.
De toekomst van obligaties aan toonder
De meeste obligaties aan toonder die momenteel in omloop zijn, werden uitgegeven toen de rente relatief hoog was. Bijgevolg werden vele obligaties vóór hun vervaldatum opgevraagd om de financieringskosten voor de emittenten te beperken. Huidige aflossingen zijn bijna onbestaande geworden als gevolg van een wet uit 2010 die banken en makelaars van hun aflossingsverantwoordelijkheid ontsloeg. Twee jaar later, in 2012, werden veel papieren certificaten die nog in omloop waren en die waren ondergebracht bij de Depository Trust Company (DTC), vernietigd tijdens Superstorm Sandy.
The Bottom Line
Bearer bonds zijn gemakkelijk overdraagbare anonieme schuldinstrumenten die bepaalde voordelen hebben ten opzichte van andere vormen van valuta. Maar juist deze eigenschappen hebben obligaties aan toonder tot een populair instrument gemaakt dat criminelen misbruiken om de wet te omzeilen. Als gevolg daarvan blijft de toekomst van obligaties aan toonder onzeker, en door de V.S.en in de VS uitgegeven obligaties zijn op weg naar uitsterven.