Hoewel de twee termen erg op elkaar lijken, verwijzen deflatie en desinflatie naar twee zeer verschillende omstandigheden met betrekking tot de richting en de verandering van het algemene prijspeil in de Amerikaanse economie. Deflatie verwijst naar dalende prijzen; of met andere woorden, het tegenovergestelde van inflatie (stijgende prijzen).
Disinflatie verwijst niet naar de richting van de prijzen (zoals inflatie en deflatie doen). Het verwijst naar de snelheid van verandering: Het is een vertraging van de inflatie. Zo zou deflatie een inflatie van -1 procent betekenen, terwijl desinflatie een verandering in het inflatiepercentage zou betekenen van 3 procent in het ene jaar naar 2 procent in het volgende jaar.
Desinflatie
Desinflatie komt veel vaker voor dan deflatie, en hoewel het betekent dat de inflatie afneemt, blijft het inflatiecijfer nog steeds positief. Hoewel een lagere inflatie op het eerste gezicht positief lijkt te zijn – en dat is het meestal ook voor obligatiebezitters, omdat hun reële rendement (na inflatie) erdoor toeneemt – is dat niet altijd het geval.
In veel gevallen betekent een dalende inflatie een vertragende groei en hogere werkloosheid. Een zekere mate van inflatie is een positieve ontwikkeling die wijst op een redelijk gezonde economie.
Een te snel oplopende inflatie devalueert echter de waarde van contant geld ten opzichte van goederen en diensten, waardoor mensen gedwongen worden uit te geven in plaats van te sparen. De toegenomen uitgaven wakkeren de inflatie aan, die uiteindelijk kan uitmonden in hyperinflatie – een uiterst ongunstige toestand die vaak gepaard gaat met sociale onrust. In een van de meest extreme gevallen wordt de hyperinflatie van de Duitse economie na de Tweede Wereldoorlog algemeen beschouwd als een factor die de nazi’s aan de macht heeft geholpen.
Deflatie
Wanneer het inflatiecijfer onder nul daalt, is er sprake van een deflatoire economie. Ook dit kan op het eerste gezicht positief lijken – als een kar vol levensmiddelen vandaag 150 dollar kost, wat is er dan mis mee als hij morgen 140 dollar kost? Het probleem is dat naarmate de prijzen van goederen en diensten dalen, de relatieve waarde van contant geld toeneemt.
Dit leidt ertoe dat consumenten hun uitgaven uitstellen, wat bedrijven in moeilijkheden brengt, en in veel opzichten leidt tot verdere zwakte in de economie. Het kan een “deflatiespiraal” op gang brengen, een zichzelf versterkende cyclus waarin de dalende consumptie leidt tot minder investeringen in produktiefaciliteiten, die op hun beurt leiden tot hogere werkloosheid en een verdere daling van de consumptie.
Een van de meest dramatische voorbeelden van deze vicieuze cirkel deed zich voor tijdens de Grote Depressie, die werd gekenmerkt door een deflatie met dubbele cijfers op haar dieptepunt. Meer recentelijk worstelde Japan met deflatie nadat de vastgoedzeepbel in 1990 was gebarsten.
Het land is er niet in geslaagd om de genormaliseerde inflatie te herstellen, wat leidde tot de geboorte van “Abenomics” in 2013, of het beleid van massale stimulering en het drukken van geld door de Japanse premier Shinzo Abe.
Disinflatie, deflatie en de financiële markten
Disinflatie is niet noodzakelijkerwijs een negatieve zaak voor de financiële markten. Aandelen kunnen het goed doen, en doen het vaak goed, als de inflatie afneemt. Obligaties zullen in een desinflatoir scenario waarschijnlijk een bovengemiddeld rendement opleveren, omdat centrale banken dan minder geneigd zijn de rente te verhogen en meer geneigd zijn deze te verlagen.
Bedenk dat desinflatie positief is als de inflatie hoog is. Naarmate het inflatiecijfer dichter bij nul ligt, zullen de markten zich echter steeds ongemakkelijker voelen bij desinflatie naarmate de mogelijkheid van deflatie dichterbij komt.
De reden voor dit verschil is dat deflatie een uiterst destructieve toestand is voor de economie en de financiële markten. Tijdens perioden van deflatie zullen de aandelenkoersen waarschijnlijk slecht presteren. Dit is niet noodzakelijkerwijs een direct gevolg van inflatie alleen; het kan ook het gevolg zijn van de andere trends die typisch gepaard gaan met deflatie (zoals een ernstige recessie, sociale onrust, enz.).
Aan de andere kant hebben obligaties de neiging om het goed te doen in perioden van deflatie om een verscheidenheid van redenen: Trage groei veroorzaakt verminderde verwachtingen voor toekomstige inflatie, gunstig beleid van centrale banken, en een “vlucht naar kwaliteit” naar veiliger beleggingen. Verder betekent deflatie dat kredietverstrekkers (d.w.z. kopers van obligaties) leners (d.w.z. uitgevers van obligaties) kunnen terugbetalen in contanten die tijdens de looptijd van de obligatie aan waarde hebben verloren.
The Bottom Line
Disinflatie en deflatie zijn twee heel verschillende dieren. Terwijl desinflatie niet noodzakelijk destructief is zolang het absolute inflatieniveau positief blijft, is deflatie dat wel. Houd dit verschil in gedachten wanneer u de twee termen in de financiële media hoort gebruiken.