Leveraged Recapitalizationとは何か？
レバレッジド・リキャピタライゼーションとは、企業が株式の大半を優先株式と劣後債からなる負債証券パッケージと交換することにより、資本構造を変更するコーポレート・ファイナンス取引です。 レバレッジド・リキャピタライゼーションは、レバレッジド・リキャップとも呼ばれる。 つまり、過去に発行した株式を買い戻すために資金を借り入れ、資本構成における株式の量を減らすことになります。
通常、成長期には負債を活用した資本構成が企業にとってより有益であるため、レバレッジド・リキャピタライズは企業の成長期に備えるために使用されます。
レバレッジド・リキャピタライズは、レバレッジド配当リキャピタライズとは異なります。
レバレッジド・リキャピタライズの理解
レバレッジド・リキャピタライズは、財務レバレッジを大幅に高めるという点では、レバレッジド・バイアウト (LBO) で採用されるものと同様の構造を有しています。 しかし、LBOとは異なり、株式公開を維持することができます。 レバレッジド・リキャピタライゼーションは、新株発行による既存株式の価値の希薄化と、借入による既存株式の価値の希薄化がないため、新株発行に比べ株主への影響が少ない。 このため、レバレッジド・リキャピタライゼーションは、株主からより好意的に見られています。
また、プライベート・エクイティ企業が投資の一部を早期に終了させるためや借り換え資金として利用されることもあります。 また、配当の増資でない限り、レバレッジド・バイバックと同様の影響を与える。 負債を利用することで、余分な金利負担を上回る税制上の優遇措置が得られる可能性がある。 これはModigliani-Millerの定理として知られており、負債が株式では得られない税制上の優遇措置を提供することを示している。 また、レバレッジド・リキャップは、1株当たり利益（EPS）、株主資本利益率、株価純資産倍率を向上させることができます。
LBOと同様に、レバレッジド・リキャピタライゼーションは、より大きな利息と元本の支払いに対応するために、経営者がより規律正しく、業務効率を向上させるインセンティブを提供するものである。 また、多くの場合、リストラを伴い、会社は負債を減らすために余分な資産やもはや戦略的に適切でない資産を売却する。 しかし、危険なのは、極端に高いレバレッジは、企業の戦略的な焦点を失わせ、予期せぬショックや不況に対して非常に脆弱になることである。 現在の債務環境が変化した場合、金利費用の増加により企業の存続が脅かされる可能性があります。
Leveraged Recapitalization の歴史
Leveraged recapitalization は特に1980年代後半に流行し、その大半は、競争力を保つために多額の継続的設備投資を必要としない成熟産業において買収防衛策として利用されました。 バランスシートの負債を増やし、その結果、企業のレバレッジは、企業略奪者による敵対的買収から身を守るサメよけとして機能します
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