Anomaly

Anomalyとは何ですか？

経済学や金融学において、アノマリーとは、与えられた仮定の下で実際の結果がモデルによって予測された結果と異なることを指します。 アノマリーは、与えられた仮定やモデルが実際には成り立たないという証拠を提供します。

Understanding Anomalies

金融において、2種類のアノマリーがよく知られており、マーケットアノマリーと価格アノマリーです。 マーケット・アノマリーとは、効率的市場仮説（EMH）に反するリターンの歪みのことです。

一般的なマーケット・アノマリーには、スモールキャップ効果や1月効果があります。 スモールキャップ効果とは、小さな会社が大きな会社を長期にわたってアウトパフォームする傾向があるという小企業効果を指します。

また、資産価格モデル、特に資本資産価格モデル（CAPM）に関しても、アノマリーがしばしば発生する。 CAPMは革新的な仮定と理論を用いて導き出されたものであるが、株式リターンの予測にはしばしば失敗することがある。 CAPMの成立後に観察された数々の市場の異常は、CAPMの反証を望む人々の基礎を形成するのに役立った。 このモデルは、実証的かつ実用的なテストでは支持されないかもしれませんが、それでもある程度の有用性を持っています。

市場アノマリーの種類

金融市場において、超過利益を得る機会は、価格がすでにすべての関連情報を反映しているため裁定を受けることができないという市場の効率性の仮定を損なうものである。 1月効果によると、前年の第4四半期にアンダーパフォームした銘柄は、1月に市場をアウトパフォームする傾向があります。 1月効果の理由は非常に論理的で、アノマリーとは言いがたいほどです。 投資家は、キャピタルゲイン税と相殺するために（あるいは、その年に正味のキャピタルロスが生じた場合、IRSが認めるわずかな控除を受けるために）、年の後半に不採算株式を売却しようとすることがよくあります。

売り圧力は時に企業の実際のファンダメンタルズや評価とは無関係なので、この「税金の売り」はこれらの株を1月の買い手にとって魅力的な水準まで押し上げる可能性があります。 同様に、投資家は第4四半期に不採算銘柄の買いを避け、1月まで待って、税金逃れの売りに巻き込まれるのを避けることがよくあります。

セプテンバー効果

セプテンバー効果とは、9月の株式市場のリターンが歴史的に低調であることを指す。 9月効果については、分析する時期によって統計的な事例があるが、多くは逸話的な説である。 一般に、投資家は9月に夏休みから戻り、年末までに利益や損失を確定させようとすると考えられている。 また、個人投資家が子供の学費を補うために、9月に入ってから株を整理するという説もある。 他の多くのカレンダー効果と同様に、9月効果は因果関係のある効果ではなく、データの歴史的なクセと考えられている。

10月効果

その前の10月効果と同様に、9月効果も因果関係のあるイベントというよりは、市場のアノマリーである。 実際、10月の100年間のデータセットは、1907年のパニック、1929年の黒い火曜日、木曜日、月曜日、1987年の黒い月曜日があった月であるにもかかわらず、プラスである。 9月は10月に匹敵するほど市場が混乱した月である。 1869年にブラックフライデーが発生したのもこの月であり、2001年の9月11日と2008年のサブプライム問題でDJIAが一日で大きく下落したのもこの月であった。

しかし、Market Realistによると、近年はその効果が薄れてきているとのことです。 過去25年間、S&P 500の場合、9月の平均月間リターンは約-0.4％であるのに対し、月間リターンの中央値はプラスとなっています。 また、9月に頻繁に大きな下落が起こることは、1990年以前ほど頻繁ではありません。

デイズ・オブ・ザ・ウィーク・アノマリー

効率的市場支持者は、「デイズ・オブ・ザ・ウィーク」アノマリーを嫌いますが、それは事実のように見えるだけでなく、意味をなさないからです。 調査によると、株価は月曜日よりも金曜日に大きく動く傾向があり、金曜日には市場のパフォーマンスがプラスになるような偏りがあることが分かっています。 それは大きな矛盾ではないが、持続的なものである。 月曜日効果とは、月曜日の株式市場のリターンは、前週の金曜日からの優勢なトレンドに従うとする理論である。 つまり、金曜日に相場が上昇していれば、週末も上昇を続け、月曜日には再び上昇に転じるということである。 月曜効果とは、「週末効果」とも呼ばれるものです。 何らかの心理的要因が働いている可能性がある。 おそらく、トレーダーや投資家が週末を楽しみにしているため、週明けの楽観的な雰囲気が市場に浸透しているのでしょう。

迷信的指標

カレンダーの異常は別として、一部の人々が市場の方向を正確に示すと信じる市場以外の信号がいくつかあります。 以下は、迷信的な市場指標の短いリストです：

• The Super Bowl Indicator: 旧アメリカンフットボールリーグのチームがこの試合に勝つと、市場はその年の終値が安くなる。 ナショナルフットボールリーグの旧チームが勝つと、市場は年を越して高くなる。 バカバカしいと思うかもしれないが、スーパーボウル指標は2008年までの40年間で80%以上の確率で当たっている。 しかし、この指標には1つの限界がある。 ヘムライン・インディケーター(Hemline Indicator)。 スカートの長さによって相場は上下する。 この指標は「裸足の膝、強気相場」説と呼ばれることもある。 1987年の暴落直前に、デザイナーがミニスカートから床までの長さのスカートに切り替えたとき、このヘムライン・インディケーターは正確であった。 1929年にも同じような変化があったが、暴落と裾の長さの変化とどちらが先か、多くの人が議論している＜3648＞ ＜2884＞ アスピリン指標 株価とアスピリンの生産量は反比例の関係にある。 この指標は、市場が上昇しているとき、市場に起因する頭痛を治すためにアスピリンを必要とする人が少なくなることを示唆している。 3648>

アスピリンの売上減少が市場上昇を示すはずである。