州ごとの市場は成長を続け、大麻産業以外の大手企業は参入方法を探している。 また、すでにこの分野で足場を固めている企業は、さらに大きくなる態勢を整えています。
今月初め、アイルランドに本拠を置くジャズ・ファーマシューティカルズが、食品医薬品局（FDA）が承認したエピディオレックスを製造する英国のGWファーマシューティカルズを買収する72億ドルの契約を締結し、超大型取引が2021年の大麻M&Aシーズンの幕を開けたのでした。 これは、大麻産業にとってこれまでで最大の握手であり、まだ黎明期にある世界市場で今後起こるであろうことのほんの始まりに過ぎないかもしれません。
「2020年末には、業界がいくつかのパンデミック関連の不安定さを振り払うようにM&A活動が活発になり、その傾向は2021年に大幅に増加すると予測しています」と彼らは警告で述べました。
「大規模なマルチステートオペレーター（MSO）には豊富な資金があるにもかかわらず、ほとんどの大麻企業は、業界の連邦政府の違法性により、資本調達の手段がまだ比較的限られている」と、彼らは述べている。 「しかし、民主党が現在、議会の両院とホワイトハウスを支配しているため、それはすぐに変わるかもしれません」
大麻が非スケジュール化されると、これまで消極的だった投資家や機関が、連邦政府の影響を恐れることなく市場に参入し、このセクターに現金が流入することを期待すると、サンダース氏とシュワス氏は述べました。
ここで、サンダースとシュワスは、M&A活動の傾向、予測、指標について、また、MSOと中小企業が同様に、考えられる成長機会に対してどのように位置づけることができるか、さらに詳しく説明します。
Tony Lange: 2020年の大麻産業におけるM&A活動の形について、最も目立ったものは何ですか？
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Melissa Sanders: 私たちは、多くの不良債権が買い取られるのを見てきたと思います。 また、ディストレスト・アセット以外でも、いくつかの良い取引がありました。 2021年に向けて、それは続いています。 しかし、上院が変わり、合法化が前面に出る可能性があるため、追加資本が入り、全体的にM&Aが増えることになると思っています。
Jared Schwassです。 COVID-19が最初にヒットしたとき、活動には一種の小康状態がありました。 その後、医療用医薬品やディストレストアセットが入手可能になると、連続買収者が買いあさったものです。 そして、最後の方では、大きなニュースとなった合併がいくつかありました。
TL: 連邦レベルでの大麻の法律は、M&Aの活動にどの程度影響を与えますか？
MS: 連邦法制はある程度の重みがあります。 まだ様子を見なければならないので、過大評価はしたくありませんが、このビジネスに参入することを少しためらっていた人たちの潜在的な資金を呼び込み、本質的に資本を調達したり、他の会社に資本をつぎ込んだりすることになると思います。 実際の事業者は、すでに大麻に賭けているのです。
JS: 資本の増加に加えて、規制薬物法の規制緩和により、大麻業界以外の大手企業が業界への参入を検討し始めると思います。
TL: 議会の構成にかかわらず、2021年の残りの期間についてはどのように予想していますか？
MS: 連邦レベルで何が起こるかにかかわらず、M&A活動は上向きになると思います。 まだ、多くの良い取引があります。 また、人々は経済の好転を期待し、希望を持っていると思います。 ですから、取引はこれからも起こり続け、成長し続けるでしょう。
企業がより成熟しているという意味で、前回大量のM&A活動があったときとは少し異なる立場にあると思います。 以前の取引でうまくいかなかったことや理想的でなかったことを見抜いているのです。 そのため、買収者の競争は激化しますが、2019年のように、企業が成長し続け、そこに参入するために、人々が企業の本当の傷を見過ごしていたような状況にはならないだろうと思います。
-Melissa Sanders, Fox Rothschild partner
JS: それに加えて、議会や上院で何が起ころうと、M&A活動はまだ続くと思います。 その分野では大きな活動が見られ、今後数年で多くの統合が行われるでしょう。
TL: 小規模な大麻ビジネスは死に体だと思いますか？
MS: 個人的にはそうは思いません。なぜなら、こうした独立企業や独立ブランドの市場があるからです。 その市場は、大麻や他の産業でも残っていくでしょう。 独立系企業が生き残り、競争するのはかなり難しくなると思いますが、絶滅する品種だとは思っていません。 その多くは、実際に成長していますが、必ずしも巨大なMSOになることを望んでいるわけではありません。
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JS: 私はそれが死んでいると思わない。 特に北カリフォルニアの小規模農家は苦労しているようです。 特に北カリフォルニアの小規模農家は苦労しています。でも、苦労してこそ、忍耐力がつくと思うんです。 969>
TL: 小規模な大麻ビジネスのいくつかは、それが彼らが行きたい道であるならば、どのように販売するために自分自身を魅力的にすることができますか？
MS: もし彼らが自分たちを魅力的にしたいのであれば、最大のポイントは、すべてを整頓すること、会社の歴史にもよりますが、記録や説明書があることを確認すること、です。 ないものはないのですが、あるものはすべて整理し、穴があるところは直せる範囲で調べ、それを改善し、また、すべての書類を整え、物事を確実に追跡できるようにすることが助けになります。 買収者が入ってきたら、ビジネス面や法律面で多くのデューデリジェンスを行いたいと思うはずです。 969>
JS: 私もそう思います。 所有権や税金などに関する質問がないように、きれいな帳簿はとても重要です。 そして、一般的に言って、キャッシュフローが良いこと、帳簿上に多くの負債がないこと、そういったことも重要です。
TL: MSOはどのようにして競争の激しいM&A市場の先頭に立ち、機会があればそれを利用できるのでしょうか。
MS: 良い質問です。 その多くは、戦略的に意味のある領域で、すべての事業者が誰であるかを把握しておくことです。 MSO は今年、戦略的に買収すると思いますが、各市場のプレーヤーが誰なのか、また、それらのプレーヤーが売却に前向きかどうかを理解しておくことは、適切なタイミングで適切な人々にアプローチするのに役立ちます。
JS: 誰が買収すべきか、どのライセンスが、どこで、どの州で開放されるかを知り、自分で市場調査を行うことは、別の州の市場に参入したい場合、それが自分のビジネスにうまくいくかどうか確かめるために貴重です。 市場調査やデューデリジェンスを行うことは、チャンスを生かすために不可欠なことです。
TL: 合併が適しているか、それとも買収の方がよいかを決めるきっかけは何ですか。
MS: ほとんどの場合、同じ取引が、特定の法的ポイントや税務ポイントによって、合併または買収として構成することが可能です。 多くの大規模な取引は合併として行われていますが、その理由の大部分は、現金ではなく株式対株式で行われるからです。 株式取引の多くは合併志向で、現金取引の多くは買収として構成されるかもしれませんが、それは100％一律ではありません。
JS: 一般的に言って、大きな取引は、2つの大企業が一緒になれば、より合併に近くなり、一方、大企業が特定の地域で市場を拡大しようとして、あちこちの中小企業を買収すれば、それらは明らかに買収になります。
TL: 米国でM&A活動の温床になると予想する州または地域は？
MS: 最近成人使用の合法化を可決した州、特に以前医療プログラムを持っていた州は、多くの場合、企業を変換するための手順があり、それらの州ではおそらくM&A活動を見ることになると思います。
JS: カリフォルニアは独立系が多いので、各社がシナジーを見出すことができれば、統合に適した市場だと考えています。 議会で何が起ころうとも、市場、業界そのものが未成熟で人が育っているというだけで、M&Aの活動は継続すると思います。 しかし、もし連邦政府が今年、大麻のスケジュール解除や合法化を決定すれば、その活動は大幅に上昇すると思います。
編集者注：このインタビューは、スタイル、長さ、および明確さのために編集されています。