Anomalia

Cos’è un’anomalia?

In economia e finanza, un’anomalia è quando il risultato effettivo sotto un dato insieme di ipotesi è diverso dal risultato previsto da un modello. Un’anomalia fornisce la prova che un dato presupposto o modello non regge nella pratica. Il modello può essere un modello relativamente nuovo o più vecchio.

Capire le anomalie

In finanza, due tipi comuni di anomalie sono le anomalie di mercato e quelle di prezzo. Le anomalie di mercato sono distorsioni nei rendimenti che contraddicono l’ipotesi di mercato efficiente (EMH). Le anomalie di prezzo sono quando qualcosa, per esempio un’azione, è valutata diversamente da come un modello predice che sarà valutata.

Le anomalie di mercato comuni includono l’effetto small cap e l’effetto gennaio. L’effetto small cap si riferisce all’effetto small company, in cui le aziende più piccole tendono a sovraperformare quelle più grandi nel tempo. L’effetto gennaio si riferisce alla tendenza delle azioni a rendere molto di più nel mese di gennaio che negli altri.

Anomalie si verificano spesso anche rispetto ai modelli di prezzo delle attività, in particolare, il capital asset pricing model (CAPM). Anche se il CAPM è stato derivato utilizzando ipotesi e teorie innovative, spesso fa un pessimo lavoro di previsione dei rendimenti azionari. Le numerose anomalie di mercato che sono state osservate dopo la formazione del CAPM hanno contribuito a formare la base per coloro che desiderano confutare il modello. Anche se il modello può non reggere nei test empirici e pratici, ha ancora una certa utilità.

Le anomalie tendono ad essere poche e lontane tra loro. Infatti, una volta che le anomalie diventano di dominio pubblico, tendono a scomparire rapidamente perché gli arbitraggisti cercano ed eliminano qualsiasi opportunità che si ripresenti.

Tipi di anomalie di mercato

Nei mercati finanziari, qualsiasi opportunità di guadagnare profitti in eccesso mina gli assunti di efficienza del mercato, che afferma che i prezzi riflettono già tutte le informazioni rilevanti e quindi non possono essere arbitrati.

Effetto gennaio

L’effetto gennaio è un’anomalia piuttosto nota. Secondo l’effetto gennaio, le azioni che hanno sottoperformato nel quarto trimestre dell’anno precedente tendono a sovraperformare i mercati in gennaio. La ragione dell’effetto gennaio è così logica che è quasi difficile chiamarla un’anomalia. Gli investitori cercheranno spesso di sbarazzarsi dei titoli sottoperformanti alla fine dell’anno in modo da poter usare le loro perdite per compensare le tasse sulle plusvalenze (o per prendere la piccola deduzione che l’IRS permette se c’è una perdita netta di capitale per l’anno). Molte persone chiamano questo evento tax-loss harvesting.

Poiché la pressione di vendita è a volte indipendente dai fondamentali o dalla valutazione effettiva della società, questa “vendita fiscale” può spingere questi titoli a livelli in cui diventano attraenti per i compratori a gennaio. Allo stesso modo, gli investitori eviteranno spesso di comprare azioni sottoperformanti nel quarto trimestre e aspetteranno fino a gennaio per evitare di essere coinvolti nella vendita delle perdite fiscali. Di conseguenza, c’è un eccesso di pressione di vendita prima di gennaio e un eccesso di pressione di acquisto dopo il 1° gennaio, portando a questo effetto.

Effetto settembre

L’effetto settembre si riferisce ai rendimenti storicamente deboli del mercato azionario per il mese di settembre. C’è un caso statistico per l’effetto settembre a seconda del periodo analizzato, ma gran parte della teoria è aneddotica. Si crede generalmente che gli investitori tornino dalle vacanze estive a settembre, pronti a bloccare i guadagni e le perdite fiscali prima della fine dell’anno. C’è anche la convinzione che i singoli investitori liquidino le azioni a settembre per compensare i costi scolastici dei bambini. Come per molti altri effetti di calendario, l’effetto settembre è considerato una stranezza storica nei dati piuttosto che un effetto con qualsiasi relazione causale.

Effetto ottobre

Come l’effetto ottobre prima di esso, l’effetto settembre è un’anomalia del mercato piuttosto che un evento con una relazione causale. Infatti, il dataset di 100 anni di ottobre è positivo nonostante sia il mese del panico del 1907, del martedì nero, del giovedì e del lunedì del 1929 e del lunedì nero del 1987. Il mese di settembre ha visto tante turbolenze di mercato quanto ottobre. È stato il mese in cui si è verificato l’originale venerdì nero nel 1869, e due sostanziali cali di un solo giorno si sono verificati nel DJIA nel 2001 dopo l’11 settembre e nel 2008 quando la crisi dei subprime è aumentata.

Tuttavia, secondo Market Realist, l’effetto si è dissipato negli ultimi anni. Negli ultimi 25 anni, per l’S&P 500, il rendimento medio mensile di settembre è di circa -0,4% mentre il rendimento mensile mediano è positivo. Inoltre, frequenti grandi cali non si sono verificati a settembre con la stessa frequenza di prima del 1990. Una spiegazione è che gli investitori hanno reagito “pre-posizionando”, cioè vendendo azioni in agosto.

Anomalie dei giorni della settimana

I sostenitori del mercato efficiente odiano l’anomalia dei “giorni della settimana” perché non solo sembra essere vera, ma non ha nemmeno senso. La ricerca ha dimostrato che le azioni tendono a muoversi di più il venerdì rispetto al lunedì e che c’è una tendenza verso performance di mercato positive il venerdì. Non è una discrepanza enorme, ma è persistente. L’effetto lunedì è una teoria che afferma che i rendimenti del mercato azionario il lunedì seguiranno la tendenza prevalente del venerdì precedente. Quindi, se il mercato era in rialzo il venerdì, dovrebbe continuare durante il fine settimana e, il lunedì, riprendere il suo rialzo. L’effetto lunedì è noto anche come “effetto weekend”.

A livello fondamentale, non c’è una ragione particolare per cui questo debba essere vero. Alcuni fattori psicologici potrebbero essere all’opera. Forse un ottimismo di fine settimana permea il mercato mentre i trader e gli investitori non vedono l’ora che arrivi il fine settimana. In alternativa, forse il fine settimana dà agli investitori la possibilità di mettersi in pari con le loro letture, di stufarsi e preoccuparsi del mercato, e di sviluppare un pessimismo che va verso lunedì.

Indicatori superstiziosi

A parte le anomalie del calendario, ci sono alcuni segnali non di mercato che alcune persone credono che indichino accuratamente la direzione del mercato. Ecco una breve lista di indicatori superstiziosi del mercato:

• L’indicatore Super Bowl: Quando una squadra della vecchia American Football League vince la partita, il mercato chiuderà più in basso per l’anno. Quando una squadra della vecchia National Football League vince, il mercato chiuderà l’anno più in alto. Per quanto sciocco possa sembrare, l’indicatore Super Bowl è stato corretto più dell’80% delle volte in un periodo di 40 anni che si è concluso nel 2008. Tuttavia, l’indicatore ha una limitazione: Non contiene alcuna tolleranza per una vittoria dell’expansion-team.
• L’indicatore Hemline: Il mercato sale e scende con la lunghezza delle gonne. A volte questo indicatore è indicato come la teoria “ginocchia nude, mercato toro”. A suo merito, l’indicatore dell’orlo è stato accurato nel 1987, quando gli stilisti sono passati dalle minigonne alle gonne lunghe fino al pavimento appena prima che il mercato crollasse. Un cambiamento simile avvenne anche nel 1929, ma molti discutono su chi sia arrivato prima, il crollo o i cambiamenti dell’orlo.
• L’indicatore dell’aspirina: I prezzi delle azioni e la produzione di aspirina sono inversamente correlati. Questo indicatore suggerisce che quando il mercato è in crescita, meno persone hanno bisogno di aspirina per curare il mal di testa indotto dal mercato. Una minore vendita di aspirine dovrebbe indicare un mercato in crescita.