Mi az az elhígulás elleni rendelkezés?
A hanyatlás elleni rendelkezések olyan záradékok, amelyeket az átváltható elsőbbségi részvényekbe és egyes opciókba építenek be, hogy megvédjék a befektetőket a befektetésük esetleges értékvesztésétől. Ha egy részvény új kibocsátásai olcsóbban kerülnek a piacra, mint amennyit a korábbi befektetők fizettek ugyanezen részvényekért, akkor a részvények felhígulása következhet be. A hígulás elleni rendelkezéseket hígulás elleni záradéknak, jegyzési jognak, jegyzési kiváltságnak vagy elővásárlási jognak is nevezik.
A hígulás elleni rendelkezések megértése
A hígulás elleni rendelkezések pufferként védik a befektetőket attól, hogy részvénytulajdonosi pozíciójuk felhíguljon vagy értéktelenné váljon. Ez akkor fordulhat elő, ha egy tulajdonos részesedésének százalékos aránya csökken a vállalatban a forgalomban lévő részvények számának növekedése miatt. A forgalomban lévő részvények száma növekedhet egy tőkefinanszírozási körön alapuló új részvénykibocsátás miatt. Felhígulás akkor is bekövetkezhet, ha a részvényopciók tulajdonosai, például a vállalat alkalmazottai, vagy más opciós értékpapírok tulajdonosai lehívják opcióikat.
Amikor a forgalomban lévő részvények száma növekszik, minden egyes meglévő részvényes kisebb, azaz felhígult százalékos részesedéssel rendelkezik a vállalatban, így minden egyes részvény kevésbé értékes.
Néha a vállalat annyi készpénzt kap a részvényekért cserébe, hogy a részvények értékének növekedése ellensúlyozza a hígulás hatását; de gyakran nem ez a helyzet.
A hígulás elleni rendelkezések a munkahelyen
A hígulás különösen bosszantó lehet a kockázati tőkeügyletek elsőbbségi részvényesei számára, akiknek részvénytulajdona hígulhat, amikor ugyanannak a részvénynek a későbbi kibocsátásai olcsóbban kerülnek a piacra. A hígulás elleni rendelkezések megakadályozhatják ennek bekövetkeztét az átváltható értékpapírok, például a vállalati kötvények vagy elsőbbségi részvények és a törzsrészvények közötti átváltási ár módosításával. Ily módon a hígulás elleni záradékok érintetlenül hagyhatják a befektető eredeti tulajdoni hányadát.
Hígulás a gyakorlatban
- A hígulás egyszerű példájaként tegyük fel, hogy egy befektető 200.000 részvényt birtokol egy olyan vállalatban, amelynek 1.000.000 részvénye van forgalomban. A részvényenkénti ár 5 dollár, ami azt jelenti, hogy a befektetőnek 1 000 000 dolláros részesedése van egy 5 000 000 dollár értékű vállalatban. A befektető a vállalat 20%-át birtokolja.
- A következő esetben tegyük fel, hogy a vállalat új finanszírozási körben vesz részt, és további 1.000.000 részvényt bocsát ki, így a forgalomban lévő részvények száma 2.000.000-re nő. Most, ugyanezen az 5 dolláros részvényenkénti árfolyamon a befektető 1 000 000 dolláros részesedéssel rendelkezik egy 10 000 000 dolláros vállalatban. A befektető tulajdona azonnal 10%-ra hígult.
A hígulás elleni rendelkezések típusai
A hígulás elleni záradékok két gyakori típusa a “full ratchet” és a “súlyozott átlag”.
A full ratchet rendelkezés esetén a meglévő elsőbbségi részvények átváltási árát lefelé igazítják ahhoz az árhoz, amelyen a későbbi fordulókban új részvényeket bocsátanak ki. Nagyon egyszerűen, ha az eredeti átváltási ár 5 dollár volt, és egy későbbi fordulóban az átváltási ár 2,50 dollár, akkor a befektető eredeti átváltási ára 2,50 dollárra módosul.
A súlyozott átlagra vonatkozó rendelkezés a következő képletet használja az új átváltási árak meghatározására:
- C2 = C1 x (A + B) / (A + C)
Hol:
- C2 = új átváltási ár
- C1 = régi átváltási ár
- A = a forgalomban lévő részvények száma az új kibocsátás előtt
- B = a társaság által az új kibocsátásért kapott teljes ellenérték
- C = a kibocsátott új részvények száma
Key Takeaways
- Anti-A hígítási rendelkezések olyan záradékok, amelyeket az átváltható elsőbbségi részvényekbe építettek be, hogy megvédjék a befektetőket a befektetésük esetleges értékvesztésétől.
- A hígulás akkor következhet be, amikor a tulajdonosok részesedésének százalékos aránya csökken a vállalatban, mivel a forgalomban lévő részvények száma növekszik.
- A hígulás elleni rendelkezéseket hígulás elleni záradéknak, jegyzési jognak, jegyzési kiváltságnak vagy elővásárlási jognak is nevezik.