Amint az államonkénti piacok tovább növekednek, a kannabisziparon kívüli jelentős szereplők keresik a bejutás lehetőségét. Azok pedig, akik már jelen vannak az ágazatban, arra készülnek, hogy nagyobbat lépjenek.
Ez év elején egy nagyszabású üzlet indította el a 2021-es kannabiszos fúziós és felvásárlási szezont, amikor az írországi székhelyű Jazz Pharmaceuticals 7,2 milliárd dolláros üzletet kötött az Egyesült Királyságban működő GW Pharmaceuticals, az élelmiszer- és gyógyszerhatóság által jóváhagyott Epidiolex gyártójának felvásárlásáról. Ez volt a kannabiszipar eddigi legnagyobb kézfogása, és ez csak a kezdete lehet annak, ami a még gyerekcipőben járó globális piacon várható.
A nemzeti kannabisz-gyakorlati csoporttal rendelkező philadelphiai székhelyű Fox Rothschild ügyvédi irodánál Melissa Sanders partner és Jared Schwass ügyvédjelölt február 1-jén kiadott figyelmeztetésükben azt mondták az ügyfeleknek, hogy a vállalkozások számára sokkal több lehetőség van a terjeszkedésre.
Sanders vállalati ügyfeleknek ad tanácsot az üzleti ügyek széles körével kapcsolatban, különös tekintettel az egyesülésekre és felvásárlásokra, a zártkörű értékpapír-kibocsátásokra, a finanszírozási tranzakciókra és a tulajdonosváltási programokra. Schwass a vállalati részleg ügyvédje és a cég Cannabis Law Practice Groupjának tagja. A legalizált kannabiszpiacra belépő és ott működő vállalkozásoknak ad tanácsot a szabályozási megfelelés, a kockázatcsökkentés és az üzleti tranzakciók terén.”
“2020 végén a fúziós és felvásárlási aktivitás fellendülését láttuk, ahogy az iparág lerázta magáról a világjárvány okozta instabilitást, és arra számítunk, hogy ez a tendencia 2021-ben jelentősen felerősödik” – áll a figyelmeztetésben.
“Annak ellenére, hogy a nagy, több államban működő üzemeltetők (MSO-k) számára bőséges pénz áll rendelkezésre, a legtöbb kannabiszcégnek még mindig viszonylag korlátozott lehetőségei vannak a tőkebevonásra az iparág szövetségi illegális volta miatt” – mondták. “Ez azonban hamarosan megváltozhat, mivel a demokraták most már a kongresszus mindkét házát és a Fehér Házat is irányítják.”
Amikor a kannabisz engedélyét megszüntetik, Sanders és Schwass elmondták, hogy a pénz beáramlására számítanak az ágazatba, mivel a korábban vonakodó befektetők és intézmények a szövetségi következményektől való félelem nélkül lépnek be a piacra.
Itt Sanders és Schwass többet oszt meg az M&A aktivitási trendekről, várakozásokról és mutatókról, valamint arról, hogy az MSO-k és a kisebb vállalkozások egyaránt hogyan pozícionálhatják magukat a lehetséges növekedési lehetőségekhez.
Tony Lange: Mi tűnt ki leginkább abból, hogy az M&A tevékenységek hogyan alakultak a 2020-as kannabisziparban?
.jpg)
Melissa Sanders: A vészhelyzetben lévő eszközök nagy részét elkapkodták. És még a bajba jutott eszközökön kívül is volt néhány jó üzlet. Ahogy közeledünk 2021 felé, ez folytatódik. De úgy gondolom, hogy a szenátusban bekövetkezett változással és az esetlegesen előtérbe kerülő legalizálással további tőke érkezik, és összességében több M&A-t fogunk látni.
Jared Schwass: Amikor a COVID-19 először megjelent, az aktivitás egyfajta pangás volt. Aztán, amikor az orvosi szükségletek és a bajba jutott eszközök elérhetővé váltak, akkor a sorozatos felvásárlók felvásároltak. Aztán a vége felé láttunk néhány fúziót, amelyek nagy hírnek számítottak. Úgy érzem, hogy 2021-ben még több ilyen fog történni.
TL: Mennyire befolyásolná a kannabiszra vonatkozó szövetségi szintű törvényhozás az M&A tevékenységet?
MS: A szövetségi szabályozásnak van némi súlya. Nem akarom túlértékelni, mert várnunk kell és meglátjuk, de úgy gondolom, hogy behoz némi potenciális pénzt azoktól az emberektől, akik még mindig egy kicsit hezitáltak, hogy esetleg beszálljanak az üzletbe, és lényegében tőkét vonjanak be, vagy tőkét helyezzenek más cégekbe. A tényleges üzemeltetők már megtették a tétet a kannabiszra. Tehát számukra sok függött attól, hogy hol van a tőke.
JS: A megnövekedett tőke mellett, amit láthatunk, úgy vélem, hogy az ellenőrzött anyagokról szóló törvényből való kikerüléssel azt fogjuk látni, hogy a kannabisziparon kívüli jelentős szereplők elkezdenek megpróbálni beszállni az iparágba.
TL: Függetlenül a kongresszus összetételétől, mik a várakozásai 2021 hátralévő részére?
MS: Függetlenül attól, hogy mi történik szövetségi szinten, úgy gondolom, hogy az M&A tevékenység fellendülőben lesz. Még mindig sok jó üzletet lehet kötni. Azt is gondolom, hogy az emberek várják és remélik a gazdasági fordulatot. Tehát az ügyletek továbbra is meg fognak történni, és tovább fognak nőni.
Úgy gondolom, hogy egy kicsit más helyzetben vagyunk, mint amikor legutóbb ilyen nagy mennyiségű M&A tevékenység volt abban az értelemben, hogy a vállalatok érettebbek. Látják azokat a dolgokat, amelyek talán rosszul sikerültek vagy nem voltak ideálisak a korábbi ügyleteknél. Tehát, bár a növekedés nagyobb versenyt fog teremteni a felvásárlók számára, nem hiszem, hogy ugyanolyan lesz, mint 2019-ben volt, amikor az emberek tényleg figyelmen kívül hagytak néhány valódi hibát a vállalatoknál, csak azért, hogy tovább növekedjenek és bejussanak. Most az emberek tényleg az üzlet alapjait nézik, és meggyőződnek arról, hogy megvannak a vállalati könyvek és hasonló dolgok.”
-Melissa Sanders, Fox Rothschild partner
JS: Hozzáteszem, hogy függetlenül attól, hogy mi történik a kongresszusban és a szenátusban, úgy gondolom, hogy az M&A tevékenység továbbra is folytatódni fog. Jelentős aktivitást fogunk látni ezen a területen, és az elkövetkező években sok konszolidációra kerül sor.
TL: Ön szerint a kis méretű kannabiszvállalkozások kihalófélben vannak?
MS: Én személy szerint nem hiszem, mert van piac ezeknek a független cégeknek és független márkáknak. Ez a piac megmarad a kannabiszban és más iparágakban is. Úgy gondolom, hogy sokkal nehezebb lesz számukra a túlélés és a verseny, de nem hiszem, hogy ez egy kihalófélben lévő fajta.
Még mindig sok kis, egyszeri felvásárlást látunk. Sokan közülük valóban növekednek, de nem feltétlenül akarnak hatalmas MSO-vá válni, bár néhányan közülük igen.
.jpg)
JS: Nem hiszem, hogy haldoklik. Szerintem nehéz, különösen az észak-kaliforniai kistermelők küzdenek vele. De úgy gondolom, hogy a küzdelemben kitartás rejlik. Van valami, amit ezekről a kis farmokról és ezekről a kisfajta kézműves márkákról el lehet mondani, hogy még mindig van piac számukra, és továbbra is lesz piac számukra.
TL: Hogyan tehetik magukat vonzóvá az értékesítésre a kannabisz kisvállalkozók, ha ezt az utat akarják járni?
MS: Ha vonzóvá akarják tenni magukat, a legnagyobb dolog az, hogy mindent rendbe tegyenek, biztosítsák, hogy vannak nyilvántartásaik vagy leírásaik, attól függően, hogy milyen régi a cég; volt idő, amikor a cégek nem vezettek nagyszerű nyilvántartásokat. Ha nincsenek, akkor nincsenek is, de ha rendbe hozzák, amik vannak, megnézik, hol vannak lyukak, hogy azok javíthatóak legyenek, és dolgozzanak rajtuk, valamint az összes papírmunkát is rendbe teszik, hogy biztosan nyomon követhessék a dolgokat, ez segíteni fog. Amikor egy felvásárló érkezik, sok átvilágítást akar majd végezni az üzleti és jogi oldalon. És ezért fontos, hogy ezeket az anyagokat gyorsan be tudjuk mutatni.
JS: Ezt én is támogatom. A tiszta könyvek nagyon fontosak, hogy ne legyenek kérdések a tulajdonjoggal, adókkal vagy bármi ilyesmivel kapcsolatban. És általában véve a jó cashflow, nincs sok adósság a könyvelésben, az ilyen típusú dolgok is fontosak.
TL: Hogyan maradhatnak az MSO-k a versenyképes M&A piacon, hogy kihasználhassák a felmerülő lehetőségeket?
MS: Ez egy jó kérdés. A legtöbbször csak azt kell szem előtt tartani, hogy kik az üzemeltetők azokon a területeken, amelyeknek stratégiai szempontból van értelme. Úgy gondolom, hogy az MSO-k idén stratégiailag fognak felvásárolni, és annak biztosítása, hogy tisztában legyenek azzal, hogy kik a szereplők az egyes piacokon, és hogy ezek a szereplők nyitottak-e az eladásra, segíthet nekik abban, hogy a megfelelő időben a megfelelő embereket keressék meg.
JS: Annak ismerete, hogy kit kell felvásárolni, milyen licenceket, hol, mely államok nyílnak meg, és a saját piackutatás értékes ahhoz, hogy ha egy másik államban be akar lépni egy piacra, az működni fog a vállalkozásának. A saját átvilágítás és piackutatás elengedhetetlen ahhoz, hogy kihasználhassa ezeket a lehetőségeket.
TL: Mi készteti a vállalatokat annak eldöntésére, hogy a fúzió a megfelelő számukra, vagy inkább egy felvásárlással járnak-e jobban?
MS: Ugyanaz az ügylet a legtöbb esetben valóban fúzióként vagy felvásárlásként strukturálható, csak bizonyos jogi és adózási szempontoktól függően. Úgy gondolom, hogy sok nagyobb üzletet fúzióként látunk, nagyrészt azért, mert a részvények részvényekért cserélődnek, és nem lesz sok készpénz. Sok részvényügylet inkább fúzió-orientált, és sok készpénzes ügyletet lehet felvásárlásként strukturálni, de ez nem 100%-ban jellemző. A kisebb, egyszeri ügyleteket pedig szinte mindig felvásárlásként, és nem fúzióként strukturálják.
JS: Általánosságban elmondható, hogy a nagyobb ügyletek inkább fúziónak tekinthetők, amikor két nagyobb vállalat egyesül, míg amikor egy nagyobb vállalat csak a piacát szeretné bővíteni egy adott területen, és csak egy kisebb vállalkozást vásárol meg itt-ott, akkor azok nyilvánvalóan felvásárlások lesznek.
TL: Ön szerint mely államok vagy régiók lesznek az M&A aktivitás melegágyai az Egyesült Államokban?
MS: Úgy gondolom, hogy azok az államok, amelyek nemrégiben fogadták el a felnőtthasználat legalizálását, különösen azok, amelyekben korábban már voltak orvosi programok, sokszor lesznek eljárások a vállalatok átalakítására, és ezekben az államokban valószínűleg M&A aktivitás várható.
JS: Kaliforniában egy csomó független üzemeltető van, és úgy gondolom, hogy a piac alkalmas a konszolidációra, ha a cégek szinergiákat találnak magukban. Függetlenül attól, hogy mi történik a Kongresszusban, úgy gondolom, hogy folyamatos M&A tevékenységet fogunk látni, egyszerűen azért, mert a piac, maga az iparág még gyerekcipőben jár, és az emberek növekednek. De ha a szövetségi kormány úgy dönt, hogy idén leminősíti vagy legalizálja a kannabiszt, akkor szerintem jelentős fellendülést fogunk látni ebben a tevékenységben.
Szerkesztői megjegyzés: Ezt az interjút a stílus, a hossz és az érthetőség kedvéért szerkesztettük.
Az interjút szerkesztettük.