Obligațiuni la purtător: De la popular la interzis

Obligațiunile la purtător sunt titluri de creanță emise de un guvern sau de o corporație care diferă de obligațiunile tradiționale prin faptul că nu sunt înregistrate ca valori mobiliare de investiții și, prin urmare, nu există înregistrări care să conțină numele proprietarilor. Ca urmare, oricine deține fizic hârtia pe care este emisă obligațiunea este prezumatul proprietar, ceea ce îi conferă un grad mai mare de anonimat decât prezintă ofertele de obligațiuni mai obișnuite. Dar, din moment ce niciun nume de investitor nu apare fizic pe hârtiile de obligațiuni la purtător, este aproape imposibil de recuperat astfel de obligațiuni în cazul în care acestea sunt pierdute sau distruse.

Obligațiunile la purtător diferă de obligațiunile tradiționale și în alte moduri. În timp ce ambele tipuri de obligațiuni menționează datele de scadență și ratele dobânzii, cupoanele de obligațiuni la purtător pentru plata dobânzii sunt atașate fizic la titlu și trebuie depuse la un agent autorizat, pentru a primi plata.

Scurt istoric al obligațiunilor la purtător

În Statele Unite, obligațiunile la purtător au fost introduse pentru prima dată la sfârșitul anilor 1800, pentru a finanța Reconstrucția în perioada de după Războiul Civil. Aceste investiții s-au dovedit instantaneu populare, deoarece puteau fi transferate cu ușurință și pentru că puteau fi emise milioane de dolari folosind relativ puține certificate, simplificând astfel tranzacțiile. Europa și America de Sud au urmat curând exemplul, emițând obligațiuni similare pentru a fi utilizate pe propriile piețe financiare.

Obligațiunile la purtător sunt, de asemenea, numite obligațiuni cu cupon, deoarece certificatele fizice ale obligațiunilor conțin cupoane atașate care pot fi răscumpărate la un agent autorizat, pentru plata bianuală a dobânzii. Această activitate este denumită în mod obișnuit „decuparea cupoanelor”.

Riscurile obligațiunilor la purtător

Nu există niciun nume de proprietar înregistrat imprimat pe fața unei obligațiuni la purtător, permițând în mod istoric ca dobânda și principalul să fie plătite fără discuție, oricărei persoane care prezintă un certificat de obligațiuni. Înainte de restricțiile impuse în 2010, un deținător de obligațiuni la purtător trebuie doar să prezinte certificatele agentului emitentului la data scadenței pentru a le încasa în mod anonim la valoarea nominală. Deși expeditivă, această practică deținea un risc intrinsec, deoarece, în cazul în care obligațiunea era furată, nu exista nicio modalitate de a urmări obligațiunea până la beneficiarul său de drept.

Aceste instrumente erau, de asemenea, problematice dacă emitenții de obligațiuni nu își onorau obligațiile de plată a dobânzii și a principalului. În astfel de circumstanțe, dacă investitorii alegeau să intenteze o acțiune în instanță, li se cerea să renunțe la anonimatul proprietății lor, înfrângând astfel scopul de a cumpăra astfel de obligațiuni în primul rând.

Într-un caz celebru de la sfârșitul anilor 1920, băncile germane au emis multe milioane de dolari în obligațiuni la purtător, ca parte a eforturilor de îmbunătățire a agriculturii germane. Deși obligațiunile trebuiau să ajungă la scadență în 1958 și trebuiau să fie plătibile la New York, nici dobânda, nici principalul nu au fost plătite, până în prezent.

Utilizări criminale ale obligațiunilor la purtător

Obligațiunile la purtător au fost, din punct de vedere istoric, instrumentul financiar favorit pentru spălătorii de bani, evazioniștii fiscali și alte persoane care caută să ascundă tranzacții comerciale. De fapt, frauda cu obligațiuni la purtător a fost un subiect frecvent în literatura de specialitate și în filmele de la Hollywood. În romanul clasic din 1925, „Marele Gatsby”, misteriosul personaj principal titular complotează pentru a vinde obligațiuni la purtător de origine îndoielnică. Iar în filmele de la sfârșitul secolului XX Beverly Hills Cop, Die Hard, Heat și Panic Room, răufăcătorii fură milioane de dolari în obligațiuni la purtător.

Utilizarea obligațiunilor la purtător pentru a se sustrage de la impozitare a devenit mai populară după Primul Război Mondial. Utilizarea lor ilegală a persistat până la Legea privind echitatea fiscală și responsabilitatea fiscală din 1982, care a interzis noi emisiuni de obligațiuni la purtător în Statele Unite. Interesant este faptul că euroobligațiunile sunt încă emise sub formă de obligațiuni la purtător electronice, iar corporațiile americane își pot emite obligațiunile pe piața europeană, sub această formă.

Viitorul obligațiunilor la purtător

Cele mai multe obligațiuni la purtător aflate în prezent în circulație au fost emise atunci când ratele dobânzilor erau relativ ridicate. În consecință, multe dintre ele au fost solicitate înainte de data scadenței, pentru a reduce costurile de suportare pentru emitenți. Răscumpărările curente au devenit aproape inexistente datorită unei legi din 2010 care a scutit băncile și agențiile de brokeraj de responsabilitatea lor de răscumpărare. Apoi, doi ani mai târziu, în 2012, multe dintre certificatele de hârtie aflate încă în circulație, adăpostite la Depository Trust Company (DTC), au fost distruse în timpul superfurtunii Sandy.

The Bottom Line

Obligațiunile la purtător sunt titluri de creanță anonime ușor de transferat care dețin anumite avantaje față de alte forme de monedă. Dar tocmai aceste atribute au făcut din obligațiunile la purtător un vehicul popular pe care infractorii îl exploatează, pentru a eluda legea. Ca urmare, viitorul obligațiunilor la purtător rămâne incert, iar Statele Unite.și obligațiunile emise de SUA mărșăluiesc spre dispariție.