Anomalie

Ce este o anomalie?

În economie și finanțe, o anomalie este atunci când rezultatul real într-un anumit set de ipoteze este diferit de rezultatul așteptat prevăzut de un model. O anomalie oferă dovezi că o anumită ipoteză sau un anumit model nu rezistă în practică. Modelul poate fi fie un model relativ nou, fie un model mai vechi.

Înțelegerea anomaliilor

În finanțe, două tipuri comune de anomalii sunt anomaliile de piață și anomaliile de preț. Anomaliile de piață sunt distorsiuni ale randamentelor care contrazic ipoteza pieței eficiente (EMH). Anomaliile de preț sunt atunci când ceva, de exemplu o acțiune, este evaluat diferit de modul în care un model prezice că va fi evaluat.

Anomaliile comune ale pieței includ efectul de capitalizare mică și efectul ianuarie. Efectul de capitalizare mică se referă la efectul de companie mică, în cazul în care companiile mai mici tind să le depășească pe cele mai mari în timp. Efectul ianuarie se referă la tendința acțiunilor de a rentabiliza mult mai mult în luna ianuarie decât în alte luni.

Anomaliile apar adesea și în ceea ce privește modelele de evaluare a activelor, în special modelul de evaluare a activelor de capital (CAPM). Deși CAPM a fost derivat prin utilizarea unor ipoteze și teorii inovatoare, acesta face adesea o treabă slabă în ceea ce privește predicția randamentelor acțiunilor. Numeroasele anomalii ale pieței care au fost observate după formarea CAPM au contribuit la formarea bazei pentru cei care doreau să infirme modelul. Deși este posibil ca modelul să nu reziste la testele empirice și practice, acesta are totuși o anumită utilitate.

Anomaliile tind să fie puține și rare. De fapt, odată ce anomaliile devin cunoscute public, ele tind să dispară rapid, deoarece arbitrii caută și elimină orice astfel de oportunitate de a mai apărea.

Tipuri de anomalii ale pieței

În piețele financiare, orice oportunitate de a obține profituri în exces subminează ipotezele eficienței pieței, care afirmă că prețurile reflectă deja toate informațiile relevante și, prin urmare, nu pot fi arbitrate.

Efectul ianuarie

Efectul ianuarie este o anomalie destul de bine cunoscută. Conform efectului ianuarie, acțiunile care au avut performanțe inferioare în trimestrul al patrulea al anului precedent tind să depășească performanțele piețelor în ianuarie. Motivul efectului ianuarie este atât de logic încât este aproape greu să îl numim anomalie. Investitorii vor căuta adesea să se debaraseze de acțiunile neperformante la sfârșitul anului pentru a putea folosi pierderile pentru a compensa impozitele pe câștigurile de capital (sau pentru a beneficia de mica deducere pe care IRS o permite în cazul în care există o pierdere netă de capital pentru anul respectiv). Mulți oameni numesc acest eveniment „tax-loss harvesting”.

Deoarece presiunea de vânzare este uneori independentă de fundamentele reale ale companiei sau de evaluarea acesteia, această „vânzare fiscală” poate împinge aceste acțiuni la niveluri la care devin atractive pentru cumpărători în ianuarie. De asemenea, investitorii vor evita adesea să cumpere acțiuni neperformante în al patrulea trimestru și vor aștepta până în ianuarie pentru a evita să fie prinși în vânzarea pierderilor fiscale. Ca urmare, există o presiune de vânzare excesivă înainte de ianuarie și o presiune de cumpărare excesivă după 1 ianuarie, ceea ce duce la acest efect.

Efectul septembrie

Efectul septembrie se referă la randamentele istorice slabe ale pieței bursiere pentru luna septembrie. Există un caz statistic pentru efectul septembrie în funcție de perioada analizată, dar o mare parte din teorie este anecdotică. În general, se crede că investitorii se întorc din vacanța de vară în septembrie, gata să blocheze câștigurile, precum și pierderile fiscale înainte de sfârșitul anului. Există, de asemenea, credința că investitorii individuali lichidează acțiunile care intră în septembrie pentru a compensa costurile de școlarizare pentru copii. La fel ca multe alte efecte calendaristice, efectul septembrie este considerat mai degrabă o ciudățenie istorică a datelor decât un efect cu vreo relație cauzală.

Efectul octombrie

Ca și efectul octombrie dinaintea sa, efectul septembrie este mai degrabă o anomalie a pieței decât un eveniment cu o relație cauzală. De fapt, setul de date pe 100 de ani al lunii octombrie este pozitiv, în ciuda faptului că este luna în care au avut loc panica din 1907, marțea neagră, joia și lunea din 1929 și lunea neagră din 1987. Luna septembrie a cunoscut la fel de multă agitație pe piață ca și octombrie. A fost luna în care a avut loc prima Vinerea Neagră în 1869, iar DJIA a înregistrat două scăderi substanțiale într-o singură zi, în 2001, după 11 septembrie și în 2008, când criza subprime a luat amploare.

Cu toate acestea, potrivit Market Realist, efectul s-a disipat în ultimii ani. În ultimii 25 de ani, pentru S&P 500, randamentul mediu lunar pentru luna septembrie este de aproximativ -0,4 procente, în timp ce randamentul median lunar este pozitiv. În plus, scăderile mari și frecvente nu au mai avut loc în septembrie la fel de des ca înainte de 1990. O explicație este că investitorii au reacționat prin „pre-poziționare”; adică prin vânzarea de acțiuni în august.

Anomaliile „Zilele săptămânii”

Susținătorii pieței eficiente urăsc anomalia „Zilele săptămânii” pentru că nu numai că pare a fi adevărată, dar nu are nici un sens. Cercetările au arătat că acțiunile au tendința de a se mișca mai mult vinerea decât lunea și că există o înclinație către o performanță pozitivă a pieței în zilele de vineri. Nu este o discrepanță uriașă, dar este una persistentă. Efectul de luni este o teorie care afirmă că randamentele de pe piața bursieră în zilele de luni vor urma tendința predominantă din vinerea precedentă. Prin urmare, dacă piața a fost în creștere vineri, aceasta ar trebui să continue pe parcursul weekend-ului și, lunea viitoare, să își reia creșterea. Efectul de luni este, de asemenea, cunoscut sub numele de „efectul de weekend.”

La nivel fundamental, nu există un motiv anume pentru care acest lucru ar trebui să fie adevărat. Unii factori psihologici ar putea fi la mijloc. Poate că un optimism de sfârșit de săptămână pătrunde pe piață, deoarece comercianții și investitorii așteaptă cu nerăbdare sfârșitul de săptămână. Alternativ, poate că weekendul le oferă investitorilor șansa de a se pune la punct cu lecturile, de a tocană și de a se frământa în legătură cu piața și de a dezvolta pesimism înainte de ziua de luni.

Indicatori superstițioși

În afară de anomaliile calendaristice, există unele semnale care nu sunt legate de piață și despre care unii oameni cred că vor indica cu exactitate direcția pieței. Iată o scurtă listă de indicatori superstițioși ai pieței:

• Indicatorul Super Bowl: Atunci când o echipă din vechea ligă de fotbal american câștigă meciul, piața va închide mai jos pentru anul în curs. Când o echipă din vechea Ligă Națională de Fotbal câștigă, piața va încheia anul mai sus. Oricât de prostesc ar părea, indicatorul Super Bowl a fost corect în mai mult de 80% din timp pe o perioadă de 40 de ani care s-a încheiat în 2008 . Cu toate acestea, indicatorul are o limitare: Acesta nu conține nicio alocație pentru o victorie a unei echipe de expansiune.
• Indicatorul Hemline: Piața crește și scade odată cu lungimea fustelor. Uneori, acest indicator este denumit teoria „genunchi goi, piață de taur”. Spre meritul său, indicatorul liniei tivului a fost precis în 1987, când designerii au trecut de la fuste mini la fuste lungi până la podea chiar înainte de prăbușirea pieței. O schimbare similară a avut loc și în 1929, dar mulți se contrazic cu privire la ce a avut loc mai întâi, prăbușirea sau schimbările de tivuri.
• Indicatorul Aspirină: Prețurile acțiunilor și producția de aspirină sunt invers legate între ele. Acest indicator sugerează că atunci când piața este în creștere, mai puțini oameni au nevoie de aspirină pentru a vindeca durerile de cap induse de piață. Vânzările mai mici de aspirină ar trebui să indice o piață în creștere.