O que é a Recapitalização Alavancada?
Uma recapitalização alavancada é uma operação financeira corporativa na qual uma empresa altera a sua estrutura de capitalização substituindo a maioria do seu capital por um pacote de títulos de dívida composto por dívida bancária sénior e dívida subordinada. Uma recapitalização alavancada também é chamada de recapitalização alavancada. Em outras palavras, a empresa vai pedir dinheiro emprestado para comprar ações que foram emitidas anteriormente e reduzir o montante de capital em sua estrutura de capital. Os gestores/empregados podem receber capital adicional, a fim de alinhar seus interesses com os dos obrigacionistas e acionistas.
Usualmente, uma recapitalização alavancada é utilizada para preparar a empresa para um período de crescimento, uma vez que uma estrutura de capitalização que alavancagem da dívida é mais benéfica para uma empresa durante períodos de crescimento. Recapitalizações alavancadas também são populares durante períodos em que as taxas de juros são baixas, uma vez que taxas de juros baixas podem tornar o empréstimo de dinheiro para pagar dívidas ou capital mais acessível para as empresas.
Recapitalizações alavancadas diferem das recapitalizações de dividendos alavancados. Nas recapitalizações de dividendos, a estrutura de capital permanece inalterada porque apenas um dividendo especial é pago.
Entendendo a Recapitalização Alavancada
As recapitalizações alavancadas têm uma estrutura semelhante à empregada nas aquisições alavancadas (LBO), na medida em que aumentam significativamente a alavancagem financeira. Mas, ao contrário das LBO, elas podem permanecer negociadas publicamente. É menos provável que os accionistas sejam afectados pelas recapitalizações alavancadas do que pelas novas emissões de acções, porque a emissão de novas acções pode diluir o valor das acções existentes, enquanto que a contracção de empréstimos não o faz. Por esta razão, as recapitalizações alavancadas são vistas mais favoravelmente pelos acionistas.
Por vezes são usadas por empresas de private equity para sair antecipadamente de algum de seus investimentos ou como uma fonte de refinanciamento. E elas têm impactos semelhantes aos das recompras alavancadas, a menos que sejam recapitalizações de dividendos. O uso da dívida pode fornecer um escudo fiscal – que pode compensar os juros extras. Isto é conhecido como o teorema Modigliani-Miller, que mostra que a dívida proporciona benefícios fiscais não acessíveis via equidade. E as recuperações alavancadas podem aumentar os ganhos por ação (EPS), o retorno sobre o patrimônio e a relação preço/contabilidade. A captação de recursos para pagar dívidas mais antigas ou comprar ações de volta também ajuda as empresas a evitar o custo de oportunidade de fazê-lo com lucros ganhos.
Como as LBOs, as recapitalizações alavancadas fornecem incentivos para que a administração seja mais disciplinada e melhore a eficiência operacional, a fim de atender a pagamentos maiores de juros e principal. Elas são frequentemente acompanhadas por uma reestruturação, na qual a empresa vende ativos que são redundantes ou que já não são mais um ajuste estratégico para reduzir a dívida. No entanto, o perigo é que uma alavancagem extremamente elevada pode levar uma empresa a perder o seu foco estratégico e tornar-se muito mais vulnerável a choques inesperados ou a uma recessão. Se o ambiente atual da dívida mudar, o aumento das despesas com juros pode ameaçar a viabilidade da empresa.
História da Recapitalização Alavancada
Recapitalizações alavancadas foram especialmente populares no final dos anos 80, quando a grande maioria delas foi usada como uma defesa de aquisição em indústrias maduras que não exigem gastos substanciais de capital contínuo para se manterem competitivas. O aumento da dívida no balanço e, portanto, a alavancagem de uma empresa atua como uma proteção de repelente de tubarões contra aquisições hostis por parte de invasores corporativos.