Anomalia

O que é uma Anomalia?

Em economia e finanças, uma anomalia é quando o resultado real sob um determinado conjunto de hipóteses é diferente do resultado esperado previsto por um modelo. Uma anomalia fornece evidência de que uma determinada suposição ou modelo não se sustenta na prática. O modelo pode ser um modelo relativamente novo ou mais antigo.

Entendendo as Anomalias

Em finanças, dois tipos comuns de anomalias são as anomalias de mercado e as anomalias de preços. As anomalias de mercado são distorções nos retornos que contradizem a hipótese de mercado eficiente (EMH). Anomalias de preços são quando algo, por exemplo, uma ação, tem um preço diferente do preço que um modelo prevê que será fixado.

Anomalias comuns de mercado incluem o efeito small cap e o efeito janeiro. O efeito small cap refere-se ao efeito pequena empresa, onde as empresas menores tendem a superar as maiores ao longo do tempo. O efeito janeiro refere-se à tendência das ações a retornarem muito mais no mês de janeiro do que em outros.

Anomalias também ocorrem freqüentemente com relação aos modelos de precificação de ativos, em particular, o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM). Embora o CAPM tenha sido derivado do uso de pressupostos e teorias inovadoras, muitas vezes faz um mau trabalho de previsão do retorno das ações. As numerosas anomalias de mercado que foram observadas após a formação do CAPM ajudaram a formar a base para aqueles que desejam refutar o modelo. Embora o modelo possa não se sustentar em testes empíricos e práticos, ele ainda tem alguma utilidade.

Anomalias tendem a ser poucas e distantes. Na verdade, uma vez que as anomalias se tornam conhecidas publicamente, elas tendem a desaparecer rapidamente à medida que os árbitros buscam e eliminam qualquer oportunidade de ocorrer novamente.

Tipos de Anomalias de Mercado

Nos mercados financeiros, qualquer oportunidade de obter lucros em excesso mina as suposições de eficiência do mercado, que afirma que os preços já refletem todas as informações relevantes e, portanto, não podem ser arbitrados.

Efeito Janeiro

O efeito Janeiro é uma anomalia bastante conhecida. De acordo com o efeito de janeiro, as ações que tiveram um desempenho abaixo do esperado no quarto trimestre do ano anterior tendem a ter um desempenho superior ao dos mercados em janeiro. A razão para o efeito de janeiro é tão lógica que é quase difícil chamá-lo de uma anomalia. Os investidores muitas vezes procurarão eliminar as ações com desempenho abaixo do esperado no final do ano para que possam usar suas perdas para compensar os impostos sobre ganhos de capital (ou para tomar a pequena dedução que o IRS permite se houver uma perda líquida de capital para o ano). Muitas pessoas chamam a este evento de “tax-loss harvesting”.

Como a pressão de venda às vezes é independente dos fundamentos reais da empresa ou da avaliação, esta “venda de impostos” pode empurrar estes estoques para níveis onde eles se tornam atraentes para os compradores em janeiro. Da mesma forma, os investidores muitas vezes evitarão comprar ações de baixo desempenho no quarto trimestre e esperar até janeiro para evitar serem apanhados na venda de perdas fiscais. Como resultado, há excesso de pressão de venda antes de janeiro e excesso de pressão de compra após 1º de janeiro, levando a este efeito.

Efeito Setembro

O efeito Setembro refere-se a retornos historicamente fracos do mercado de ações para o mês de setembro. Existe um caso estatístico para o efeito Setembro dependendo do período analisado, mas grande parte da teoria é anedótica. Geralmente acredita-se que os investidores retornam das férias de verão em setembro prontos para travar os ganhos assim como as perdas fiscais antes do final do ano. Há também a crença de que os investidores individuais liquidam as ações que entram em setembro para compensar os custos de escolaridade das crianças. Como acontece com muitos outros efeitos de calendário, o efeito de Setembro é considerado uma peculiaridade histórica nos dados e não um efeito com qualquer relação de causalidade.

Efeito Outubro

Tal como o efeito Outubro antes dele, o efeito Setembro é uma anomalia de mercado e não um evento com uma relação causal. Na verdade, o conjunto de dados dos 100 anos de Outubro é positivo apesar de ser o mês do pânico de 1907, Terça-feira, Quinta e Segunda-feira Negras em 1929, e Segunda-feira Negra em 1987. O mês de setembro tem visto tanto tumulto no mercado quanto outubro. Foi o mês em que a sexta-feira negra original ocorreu em 1869, e dois mergulhos substanciais de um dia ocorreram no DJIA em 2001, após o 11 de Setembro e em 2008, quando a crise do subprime se intensificou.

No entanto, de acordo com o Market Realist, o efeito dissipou-se nos últimos anos. Nos últimos 25 anos, para o S&P 500, o retorno médio mensal para setembro é de aproximadamente -0,4%, enquanto o retorno médio mensal é positivo. Além disso, não ocorreram grandes declínios frequentes em Setembro com a mesma frequência com que antes de 1990. Uma explicação é que os investidores reagiram por “pré-posicionamento”, ou seja, vendendo ações em agosto.

Dias da Semana Anomalias

Os adeptos do mercado odeiam a anomalia dos “Dias da Semana” porque não só parece ser verdade, como também não faz sentido. Pesquisas têm mostrado que as ações tendem a se mover mais às sextas-feiras do que às segundas-feiras e que há um viés para o desempenho positivo do mercado nas sextas-feiras. Não é uma enorme discrepância, mas é uma discrepância persistente. O efeito de segunda-feira é uma teoria que afirma que os retornos no mercado de ações às segundas-feiras seguirão a tendência predominante da sexta-feira anterior. Portanto, se o mercado estava em alta na sexta-feira, deve continuar durante o fim de semana e, na segunda-feira, retomar a sua ascensão. O efeito de segunda-feira também é conhecido como o “efeito fim de semana”

A um nível fundamental, não há nenhuma razão particular para que isto seja verdade. Alguns fatores psicológicos podem estar no trabalho. Talvez um otimismo de fim de semana permeie o mercado, já que traders e investidores aguardam ansiosamente o fim de semana. Alternativamente, talvez o fim-de-semana dê aos investidores uma oportunidade de pôr em dia a sua leitura, cozinhar e preocupar-se com o mercado, e desenvolver o pessimismo indo até segunda-feira.

Indicadores Supersticiosos

Aparte das anomalias do calendário, existem alguns sinais não mercantis que algumas pessoas acreditam que irão indicar com precisão a direcção do mercado. Aqui está uma pequena lista de indicadores supersticiosos do mercado:

• O Indicador do Super Bowl: Quando uma equipa da antiga Liga Americana de Futebol ganha o jogo, o mercado fechará mais abaixo durante o ano. Quando um time da antiga Liga Nacional de Futebol ganha, o mercado encerrará o ano mais alto. Por tolo que pareça, o indicador do Super Bowl estava correto mais de 80% do tempo durante um período de 40 anos que termina em 2008 . No entanto, o indicador tem uma limitação: Não contém nenhuma provisão para uma vitória da equipa de expansão.
• O Indicador Hemline: O mercado sobe e desce com o comprimento das saias. Às vezes este indicador é referido como a teoria “joelhos descalços, mercado de touro”. Para seu mérito, o indicador Hemline foi preciso em 1987, quando os designers mudaram de mini-saias para saias com o comprimento do chão pouco antes da queda do mercado. Uma mudança semelhante também ocorreu em 1929, mas muitos discutem sobre qual veio primeiro, o acidente ou o deslocamento da bainha.
• O Indicador de Aspirina: Os preços das acções e a produção de aspirinas estão inversamente relacionados. Este indicador sugere que quando o mercado está subindo, menos pessoas precisam de aspirina para curar as dores de cabeça induzidas pelo mercado. Vendas mais baixas de aspirinas devem indicar um mercado em ascensão.