Dirty Price

Qu’est-ce que le dirty price ?

Un dirty price est une cotation de prix d’obligations, qui fait référence au coût d’une obligation qui inclut les intérêts courus basés sur le taux de coupon. Les cotations du prix des obligations entre les dates de paiement des coupons reflètent les intérêts courus jusqu’au jour de la cotation.

En bref, un prix sale des obligations inclut les intérêts courus alors qu’un prix propre ne le fait pas.

Comprendre le Dirty Price

Les intérêts courus sont gagnés lorsqu’une obligation à coupon est actuellement entre deux dates de paiement de coupon. À l’approche de la prochaine date de paiement du coupon, les intérêts courus augmentent chaque jour jusqu’au paiement du coupon. Le jour du paiement du coupon, le prix propre et le prix sale sont égaux puisqu’il n’y a pas d’intérêts courus jusqu’au prochain jour de marché.

Le prix sale est parfois appelé le prix plus couru. Aux États-Unis, le clean price est cité plus souvent alors qu’en Europe, le dirty price est la norme.

Le dirty price permet à un vendeur de calculer le coût réel d’une obligation puisque l’obligation pourrait avoir accumulé des intérêts depuis la date de paiement du coupon précédent. Ainsi, la date de la vente refléterait le prix propre plus tout intérêt couru, calculé quotidiennement. Par conséquent, le prix réel payé par un acheteur pour l’obligation est plus élevé que le prix indiqué sur les sites Web financiers parce qu’il tient compte de l’intérêt couru et de la commission du courtier.

Intérêt couru

L’intérêt augmente à un taux régulier sur une obligation et le calcul du montant gagné se produit chaque jour. Par conséquent, le prix sale changera quotidiennement jusqu’à la date de paiement, ou paiement du coupon. Une fois le paiement effectué, et les intérêts courus remis à zéro, les prix sales et propres sont les mêmes.

Dans le cas d’obligations offrant des paiements semestriels, le prix sale augmenterait légèrement chaque jour au cours des six mois. Une fois que la marque des six mois arrive, et que le paiement du coupon est effectué, l’intérêt couru se remet à zéro pour recommencer le cycle. Le processus de sale à propre se poursuit jusqu’à ce que l’obligation arrive à maturité.

Prix sale Vs. Prix propre

Le prix sale est généralement cité entre les courtiers et les investisseurs, mais le prix propre ou le prix sans intérêts courus est généralement considéré comme le prix publié. Le prix propre serait probablement enregistré dans les journaux ou les ressources financières qui effectuent le suivi des prix. Bien que le prix sale comprenne les intérêts courus, le prix propre est souvent considéré comme la valeur de l’obligation sur le marché actuel.

Exemple du monde réel d’un prix sale

À titre d’exemple, disons que Apple Inc. a émis une obligation avec une valeur nominale de 1 000 $ alors que 960 $ est le prix publié. L’obligation paie un taux d’intérêt – taux de coupon – de 4 % par an, et ces paiements sont semestriels. Par conséquent, les investisseurs recevraient 20 $ tous les six mois pour détenir l’obligation.

Le prix de 960 $ est le prix publié ou le prix propre. Cependant, un investisseur qui cherche à acheter l’obligation recevrait une cotation d’un courtier qui inclut les 960 $ plus les intérêts courus. Le courtier calculerait le per diem quotidien des intérêts accumulés. Supposons qu’il n’y ait pas de commission de courtage. Selon le jour où l’investisseur a effectué l’achat, l’intérêt couru varierait.

Donc, si l’investisseur a acheté l’obligation un jour avant le premier paiement de coupon de 20 $, il en résulte 19 $ d’intérêt couru jusqu’à cette date. Le prix de l’obligation de l’investisseur serait de 979 $, soit 960 $ plus 19 $ d’intérêts courus.