Anomalie

Qu’est-ce qu’une anomalie ?

En économie et en finance, on parle d’anomalie lorsque le résultat réel sous un ensemble donné d’hypothèses est différent du résultat attendu prédit par un modèle. Une anomalie fournit la preuve qu’une hypothèse ou un modèle donné ne tient pas dans la pratique. Le modèle peut être soit un modèle relativement nouveau, soit un modèle plus ancien.

Comprendre les anomalies

En finance, deux types courants d’anomalies sont les anomalies de marché et les anomalies de prix. Les anomalies de marché sont des distorsions des rendements qui contredisent l’hypothèse de marché efficient (EMH). Les anomalies de prix sont lorsque quelque chose, par exemple une action, est évalué différemment de la façon dont un modèle prédit qu’il sera évalué.

Les anomalies de marché courantes comprennent l’effet small cap et l’effet janvier. L’effet small cap fait référence à l’effet des petites entreprises, où les petites entreprises ont tendance à surpasser les plus grandes au fil du temps. L’effet janvier fait référence à la tendance des actions à rapporter beaucoup plus au mois de janvier qu’aux autres.

Des anomalies se produisent également souvent en ce qui concerne les modèles d’évaluation des actifs, en particulier le modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF). Bien que le MEDAF ait été élaboré à partir d’hypothèses et de théories novatrices, il est souvent peu efficace pour prédire les rendements boursiers. Les nombreuses anomalies du marché qui ont été observées après la création du MEDAF ont servi de base à ceux qui souhaitaient réfuter le modèle. Bien que le modèle ne tienne pas la route lors des tests empiriques et pratiques, il conserve une certaine utilité.

Les anomalies ont tendance à être rares. En fait, une fois que les anomalies sont connues du public, elles ont tendance à disparaître rapidement, car les arbitres cherchent et éliminent toute opportunité de ce type pour qu’elle ne se reproduise pas.

Types d’anomalies du marché

Sur les marchés financiers, toute opportunité de gagner des bénéfices excessifs sape les hypothèses de l’efficience du marché, qui stipule que les prix reflètent déjà toutes les informations pertinentes et ne peuvent donc pas être arbitrés.

L’effet janvier

L’effet janvier est une anomalie plutôt bien connue. Selon l’effet janvier, les actions qui ont sous-performé au quatrième trimestre de l’année précédente ont tendance à surperformer les marchés en janvier. La raison de l’effet janvier est si logique qu’il est presque difficile de la qualifier d’anomalie. Les investisseurs cherchent souvent à se débarrasser des actions sous-performantes à la fin de l’année afin d’utiliser leurs pertes pour compenser l’impôt sur les plus-values (ou pour bénéficier de la petite déduction que l’IRS autorise en cas de perte nette en capital pour l’année). Beaucoup de gens appellent cet événement la récolte des pertes fiscales.

Comme la pression de vente est parfois indépendante des fondamentaux réels ou de la valorisation de la société, cette « vente fiscale » peut pousser ces actions à des niveaux où elles deviennent intéressantes pour les acheteurs en janvier. De même, les investisseurs évitent souvent d’acheter des actions sous-performantes au quatrième trimestre et attendent jusqu’en janvier pour ne pas être pris dans la vente de pertes fiscales. Par conséquent, il y a une pression de vente excessive avant janvier et une pression d’achat excessive après le 1er janvier, ce qui conduit à cet effet.

Effet septembre

L’effet septembre fait référence aux rendements boursiers historiquement faibles pour le mois de septembre. Il existe un cas statistique pour l’effet septembre selon la période analysée, mais une grande partie de la théorie est anecdotique. On pense généralement que les investisseurs reviennent de leurs vacances d’été en septembre, prêts à bloquer les gains et les pertes fiscales avant la fin de l’année. On pense également que les investisseurs individuels liquident des actions au début du mois de septembre pour compenser les frais de scolarité des enfants. Comme pour de nombreux autres effets de calendrier, l’effet septembre est considéré comme une bizarrerie historique dans les données plutôt que comme un effet ayant une quelconque relation de cause à effet.

Effet octobre

Comme l’effet octobre avant lui, l’effet septembre est une anomalie du marché plutôt qu’un événement avec une relation causale. En fait, l’ensemble des données sur 100 ans d’octobre est positif bien qu’il s’agisse du mois de la panique de 1907, du mardi, jeudi et lundi noirs de 1929, et du lundi noir de 1987. Le mois de septembre a connu autant de turbulences sur les marchés que le mois d’octobre. C’est le mois où s’est produit le premier vendredi noir en 1869, et deux chutes substantielles d’un seul jour ont eu lieu dans le DJIA en 2001 après le 11 septembre et en 2008 lorsque la crise des subprimes s’est intensifiée.

Cependant, selon Market Realist, l’effet s’est dissipé ces dernières années. Au cours des 25 dernières années, pour le S&P 500, le rendement mensuel moyen du mois de septembre est d’environ -0,4 %, tandis que le rendement mensuel médian est positif. En outre, les baisses importantes et fréquentes ne se sont pas produites en septembre aussi souvent qu’avant 1990. Une explication est que les investisseurs ont réagi en se  » prépositionnant  » ; c’est-à-dire en vendant des actions en août.

Anomalies des jours de la semaine

Les partisans du marché efficient détestent l’anomalie des  » jours de la semaine  » car non seulement elle semble vraie, mais elle n’a aucun sens. La recherche a montré que les actions ont tendance à bouger plus le vendredi que le lundi et qu’il y a un biais vers une performance positive du marché le vendredi. L’écart n’est pas énorme, mais il est persistant. L’effet lundi est une théorie selon laquelle les rendements boursiers du lundi suivent la tendance dominante du vendredi précédent. Par conséquent, si le marché était en hausse le vendredi, il devrait continuer pendant le week-end et, le lundi, reprendre sa hausse. L’effet lundi est également connu sous le nom d' »effet week-end ».

Sur le plan fondamental, il n’y a pas de raison particulière pour que cela soit vrai. Certains facteurs psychologiques pourraient être à l’œuvre. Peut-être qu’un optimisme de fin de semaine imprègne le marché, les traders et les investisseurs attendant avec impatience le week-end. Alternativement, peut-être que le week-end donne aux investisseurs une chance de rattraper leurs lectures, de ragoter et de s’inquiéter du marché, et de développer un pessimisme en vue du lundi.

Indicateurs superstitieux

A part les anomalies du calendrier, il existe des signaux hors marché qui, selon certaines personnes, indiqueront avec précision la direction du marché. Voici une courte liste d’indicateurs superstitieux du marché :

• L’indicateur du Super Bowl : Lorsqu’une équipe de l’ancienne Ligue de football américain gagne le match, le marché clôturera en baisse pour l’année. Lorsqu’une équipe de l’ancienne Ligue nationale de football gagne, le marché terminera l’année en hausse. Aussi stupide que cela puisse paraître, l’indicateur du Super Bowl a été correct plus de 80 % du temps sur une période de 40 ans se terminant en 2008. Cependant, l’indicateur a une limite : Il ne contient aucune provision pour une victoire d’une équipe d’expansion.
• L’indicateur de l’ourlet : Le marché monte et descend avec la longueur des jupes. On appelle parfois cet indicateur la théorie des « genoux nus, marché haussier ». À son mérite, l’indicateur d’ourlet s’est avéré exact en 1987, lorsque les créateurs sont passés de la mini-jupe à la jupe longue juste avant que le marché ne s’effondre. Un changement similaire a également eu lieu en 1929, mais beaucoup discutent pour savoir qui est arrivé en premier, le krach ou les changements d’ourlet.
• L’indicateur d’aspirine : Le prix des actions et la production d’aspirine sont inversement liés. Cet indicateur suggère que lorsque le marché est en hausse, moins de personnes ont besoin d’aspirine pour soigner les maux de tête induits par le marché. Une baisse des ventes d’aspirine devrait indiquer un marché en hausse.