Kun osavaltiokohtaiset markkinat jatkavat kasvuaan, kannabiksen ulkopuoliset merkittävät toimijat etsivät tietä kannabiksen markkinoille. Ja ne, joilla on jo jalansijaa alalla, ovat valmiita laajentamaan toimintaansa.
Aiemmin tässä kuussa suurkauppa käynnisti kannabiksen fuusio- ja yrityskauppakauden 2021, kun irlantilainen Jazz Pharmaceuticals teki 7,2 miljardin dollarin suuruisen sopimuksen, jolla se ostaa brittiläisen GW Pharmaceuticalsin, elintarvike- ja lääkeviraston hyväksymän Epidiolexin valmistajan. Kyseessä oli kannabisteollisuuden toistaiseksi suurin kädenpuristus, ja se voi olla vasta alkua siitä, mitä maailmanlaajuisilla, vielä lapsenkengissä olevilla markkinoilla on tulossa.
Fox Rothschildissa, Philadelphiassa sijaitsevassa lakiasiaintoimistossa, jolla on kansallinen kannabiskäytäntöryhmä, osakas Melissa Sanders ja apulaisosaaja Jared Schwass kertoivat 1. helmikuuta julkaisemassaan varoituksessa asiakkaille, että yrityksillä on paljon enemmän tilaa laajentua.
Sanders neuvoo yritysasiakkaita monenlaisissa liiketoiminta-asioissa ja keskittyy erityisesti fuusioihin ja yrityskauppoihin, arvopapereiden yksityisiin liikkeeseenlaskuihin, rahoitustapahtumiin ja omistajuuden siirtymisohjelmiin. Schwass on lakimies yritysosastolla ja toimiston kannabisoikeuden käytäntöryhmän jäsen. Hän neuvoo laillistetuille kannabismarkkinoille tulevia ja niillä toimivia yrityksiä sääntelyn noudattamisessa, riskien vähentämisessä ja liiketoimintakaupoissa.
”Vuoden 2020 lopussa näimme fuusio- ja yritysostotoiminnan vilkastumista, kun ala ravisteli pois jonkin verran pandemiaan liittyvää epävakautta, ja odotamme, että tämä suuntaus lisääntyy merkittävästi vuonna 2021”, sanottiin hälytyksessä.
”Huolimatta suurten monien osavaltioiden toimijoiden (MSO) käytettävissä olevasta runsaasta rahamäärästä, useimmilla kannabisyrityksillä on edelleen suhteellisen rajalliset mahdollisuudet hankkia pääomaa alan liittovaltion laittomuuden vuoksi”, he sanoivat. ”Tämä saattaa kuitenkin pian muuttua, kun demokraatit hallitsevat nyt kongressin molempia taloja ja Valkoista taloa.”
Kun kannabiksen kieltolaki poistetaan, Sanders ja Schwass sanoivat odottavansa rahan tulvaa alalle, kun aiemmin vastahakoiset sijoittajat ja instituutiot tulevat markkinoille ilman pelkoa liittovaltion seuraamuksista.
Tässä Sanders ja Schwass kertovat lisää M&A-toiminnan trendeistä, ennakoinneista ja indikaattoreista sekä siitä, miten niin MSO:t kuin pienemmätkin yritykset voivat asemoida itsensä mahdollisiin kasvumahdollisuuksiin.
Tony Lange: Mikä erottui eniten siitä, miten M&A-toiminta muotoutui vuoden 2020 kannabisalalla?
.jpg)
Melissa Sanders: Sanders: Luulen, että näimme, että monet vaikeuksissa olevat omaisuuserät otettiin haltuun. Ja myös vaikeuksissa olevien omaisuuserien ulkopuolella oli tarjolla hyviä kauppoja. Kun siirrymme vuoteen 2021, tämä jatkuu. Uskon kuitenkin, että senaatin muutoksen ja mahdollisesti edessä olevan laillistamisen myötä lisäpääomaa on tulossa, ja tulemme näkemään enemmän M&A:ta kaiken kaikkiaan.
Jared Schwass: COVID-19:n ilmestyessä oli jonkinlainen hiljaiselo. Sitten, kun lääkinnällisiä tarvikkeita ja vaikeuksissa olevia omaisuuseriä tuli saataville, silloin sarjaostajat ostivat. Loppupuolella nähtiin pari fuusiota, jotka olivat suuria uutisia. Minusta tuntuu, että sitä tapahtuu enemmän vuonna 2021.
TL: Kuinka paljon kannabista koskeva lainsäädäntö liittovaltion tasolla vaikuttaisi M&A-toimintaan?
MS: Liittovaltion lainsäädännöllä on jonkin verran painoarvoa. En halua liioitella sitä, koska meidän on odotettava ja nähtävä, mutta uskon, että se tuo jonkin verran potentiaalista rahaa ihmisille, jotka olivat vielä hieman epäröiviä ehkä ryhtymään liiketoimintaan ja lähinnä hankkimaan pääomaa tai sijoittamaan pääomaa muihin yrityksiin. Varsinaiset toimijat ovat jo panostaneet kannabikseen. Joten heidän kannaltaan suuri osa on riippunut siitä, missä pääoma on.
JS: Sen lisäksi, että pääoma lisääntyy, uskon, että kun Controlled Substances Actin luokitusta ei enää muuteta, tulemme näkemään, että merkittävät toimijat, jotka eivät kuulu kannabisteollisuuteen, alkavat harkita yrittäessään päästä alalle.
TL: Riippumatta kongressin kokoonpanosta, mitkä ovat odotuksesi loppuvuodelle 2021?
MS: Riippumatta siitä, mitä tapahtuu liittovaltion tasolla, uskon, että M&A-toiminta tulee olemaan nousussa. Siellä on edelleen paljon hyviä kauppoja tarjolla. Uskon myös, että ihmiset odottavat ja toivovat talouden käännettä. Kauppoja tulee siis jatkossakin syntymään ja kasvamaan.
Uskon, että olemme hieman erilaisessa tilanteessa kuin viimeksi, kun M&A-toimintaa oli valtavasti, sillä yritykset ovat kypsempiä. Ne näkevät asiat, jotka ehkä menivät pieleen tai eivät olleet ihanteellisia aiemmissa kaupoissa. Vaikka lisääntyminen lisää kilpailua yritysostajille, en usko, että kilpailu tulee olemaan samanlaista kuin vuonna 2019, jolloin ihmiset jättivät huomiotta joitakin yritysten todellisia virheitä vain jatkaakseen kasvuaan ja päästäkseen sisään. Nyt ihmiset todella tarkastelevat liiketoiminnan perusteita ja varmistavat, että heillä on yrityskirjanpito ja muut vastaavat asiat.”
-Melissa Sanders, Fox Rothschildin osakas
JS: Lisättäköön vielä, että riippumatta siitä, mitä kongressissa ja senaatissa tapahtuu, uskon, että M&A-toiminta jatkuu edelleen. Tulemme näkemään merkittävää toimintaa tällä alalla, ja tulevina vuosina tulee olemaan paljon konsolidointia.
TL: Luuletko, että pienimuotoiset kannabisyritykset ovat kuoleva laji?
MS: Henkilökohtaisesti en usko niin, koska näille itsenäisille yrityksille ja itsenäisille tuotemerkeille on olemassa markkinat. Nämä markkinat tulevat säilymään kannabiksessa ja muilla toimialoilla. Uskon kyllä, että niiden tulee olemaan paljon vaikeampaa selviytyä ja kilpailla, mutta en usko, että kyseessä on kuoleva rotu.
Me näemme edelleen paljon pieniä, kertaluonteisia yritysostoja. Monet niistä itse asiassa kasvavat, mutta eivät välttämättä pyri muodostumaan valtavaksi MSO:ksi, vaikka jotkut niistä niin tekevätkin.
.jpg)
JS: En usko, että se on kuolemassa. Luulen, että se on vaikeaa, erityisesti Pohjois-Kalifornian pienviljelijät kamppailevat. Mutta uskon, että kamppailun kautta tulee sinnikkyyttä. Näillä pienillä tiloilla ja näillä pienillä eräänlaisilla käsityöläisbrändeillä on jotain sanottavaa siitä, että niille on edelleen markkinoita, ja niille on jatkossakin markkinoita.
TL: Miten jotkut pienimuotoiset kannabisyritykset voivat tehdä itsestään houkuttelevia myyntiin, jos se on polku, jota he haluavat kulkea?
MS: Jos he haluavat tehdä itsestään houkuttelevia, suurin asia on saada kaikki järjestykseen, varmistaa, että heillä on kirjanpitoa tai kuvauksia, riippuen siitä, kuinka vanha yritys on; oli aika, jolloin yritykset eivät pitäneet suurta kirjanpitoa. Jos niitä ei ole, niitä ei ole, mutta niiden on saatava se, mitä niillä on, järjestykseen, tutkittava, missä on aukkoja siinä määrin kuin ne ovat korjattavissa, ja työskenneltävä niiden parissa, ja myös kaikki paperityöt on saatava kuntoon, jotta voidaan varmistaa, että asioita seurataan, mikä auttaa. Kun ostajayritys tulee paikalle, se haluaa tehdä paljon due diligence -tarkastuksia liiketoiminnan ja oikeudellisen puolen osalta. Siksi on tärkeää pystyä esittämään nämä aineistot nopeasti.
JS: Olen samaa mieltä. Puhdas kirjanpito on erittäin tärkeää, jotta ei ole kysymyksiä omistuksesta tai veroista tai muusta vastaavasta. Ja yleisesti ottaen hyvä kassavirta, ei paljoa velkaa kirjanpidossa, sen tyyppiset asiat ovat myös tärkeitä.
TL: Miten MSO:t voivat pysyä kilpailtujen M&A-markkinoiden kärjessä, jotta ne voivat hyödyntää tilaisuuksia niiden ilmaantuessa?
MS: Se on hyvä kysymys. Suurelta osin kyse on vain siitä, että pysyy ajan tasalla siitä, ketkä kaikki operaattorit toimivat niillä alueilla, jotka ovat strategisesti järkeviä. Uskon, että MSO:t aikovat hankkia strategisesti tänä vuonna, ja sen varmistaminen, että he ymmärtävät, keitä toimijoita kullakin markkina-alueella on ja ovatko nämä toimijat mahdollisesti avoimia myyntiin, voi auttaa heitä lähestymään oikeita toimijoita oikeaan aikaan.
JS: Tieto siitä, keitä hankitaan, mitä toimilupia, missä, mitkä osavaltiot avautuvat, ja oman markkinatutkimuksen tekeminen on arvokasta, kun halutaan varmistua siitä, että jos halutaan lähteä toisesta osavaltiossa sijaitsevalle markkina-alueelle, että se sopii liiketoiminnalle. Oman due diligence -tarkastuksen ja markkinatutkimuksen tekeminen on olennaisen tärkeää näiden mahdollisuuksien hyödyntämiseksi.
TL: Mikä saa yritykset päättämään, onko fuusio heille sopiva vaihtoehto vai olisiko yritysosto parempi vaihtoehto?
MS: Sama kauppa voidaan useimmissa tapauksissa järjestää fuusiona tai yritysostona tietyistä oikeudellisista ja verotuksellisista seikoista riippuen. Luulen, että monet suuremmat kaupat tehdään fuusioina, koska ne tehdään osakkeita osakkeista osakkeisiin, eikä käteistä käytetä paljon. Monet osakekaupat ovat enemmän sulautumispainotteisia, ja monet käteiskaupat saatetaan tehdä yritysostoina, mutta tämä ei ole sataprosenttisesti yleistä. Pienemmät kertaluonteiset kaupat ovat lähes aina yritysostoja, eivät fuusioita.
JS: Yleisesti ottaen isommat kaupat ovat enemmänkin fuusioita, kun kaksi isompaa yritystä yhdistyy, kun taas kun isompi yritys haluaa vain laajentaa markkinoitaan tietyllä alueella ja ostaa pienen yrityksen sieltä ja täältä, ne ovat luonnollisesti yritysostoja.
TL: Minkä osavaltioiden tai alueiden ennustat olevan M&A-toiminnan pesäkkeitä Yhdysvalloissa?
MS: Uskon, että osavaltiot, jotka ovat hiljattain hyväksyneet aikuiskäytön laillistamisen, erityisesti ne, joissa on aiemmin ollut lääkinnällisiä ohjelmia, tulevat usein käyttämään menettelytapoja yritystensä muuntamiseksi, ja näissä osavaltioissa nähdään luultavasti M&A-toimintaa.
JS: Kaliforniassa on joukko itsenäisiä toimijoita, ja uskon, että markkinat ovat oikeat yhdistymiselle, jos yritykset löytävät synergiaetuja itsestään. Riippumatta siitä, mitä kongressissa tapahtuu, uskon, että tulemme näkemään jatkuvaa M&A-toimintaa vain siksi, että markkinat, itse toimiala, on lapsenkengissä ja ihmiset kasvavat. Mutta jos liittovaltion hallitus päättää laskea kannabiksen luokitusta tai laillistaa kannabiksen tänä vuonna, uskon, että tulemme näkemään toiminnassa merkittävää nousua.
Toimittajan huomautus: Haastattelua on muokattu tyylin, pituuden ja selkeyden vuoksi.
Kaikki haastatteluja on muokattu.