Mitä on poikkileikkausanalyysi?
Poikkileikkausanalyysi on analyysityyppi, jossa sijoittaja, analyytikko tai salkunhoitaja vertaa tiettyä yritystä sen toimialan vertaisiin. Poikkileikkausanalyysissä voidaan keskittyä yksittäiseen yritykseen, jotta voidaan tehdä vertaisanalyysi sen suurimpiin kilpailijoihin, tai sitä voidaan lähestyä koko toimialan näkökulmasta, jotta voidaan tunnistaa yrityksiä, joilla on tietty vahvuus. Poikkileikkausanalyysia käytetään usein pyrittäessä arvioimaan suorituskykyä ja sijoitusmahdollisuuksia käyttämällä tavanomaisten taselukujen ulkopuolella olevia datapisteitä.
Key Takeaways
- Poikkileikkausanalyysissä keskitytään moniin yrityksiin keskitetyllä ajanjaksolla.
- Poikkileikkausanalyysissä etsitään tavallisesti tyypillisten suhdelukujen ulkopuolisten tunnuslukujen mukaisia tunnuslukuja, joiden avulla voidaan saada aikaan ainutkertaisia oivalluksia kyseiselle toimialalle.
- Vaikka poikkileikkausanalyysia pidetään aikasarja-analyysin vastakohtana, näitä kahta käytetään käytännössä yhdessä.
Miten poikkileikkausanalyysi toimii
Poikkileikkausanalyysia suorittaessaan analyytikko käyttää vertailevia tunnuslukuja selvittääkseen kohdeyrityksen arvonmäärityksen, velkakuorman, tulevaisuudennäkymät ja/tai operatiivisen tehokkuuden. Näin analyytikko voi arvioida kohdeyrityksen tehokkuutta näillä osa-alueilla ja tehdä parhaan sijoitusvalinnan koko toimialan kilpailijaryhmän joukosta.
Analyytikot toteuttavat poikkileikkausanalyysin pikemminkin yksilöidäkseen erityispiirteitä vertailukelpoisten organisaatioiden ryhmässä kuin luodakseen suhteita. Usein poikkileikkausanalyysi painottaa tiettyä aluetta, kuten yrityksen sotakassaa, paljastaakseen toimialan piilevät vahvuus- ja heikkousalueet. Tämäntyyppinen analyysi perustuu tiedonkeruuseen ja pyrkii ymmärtämään ”mitä” eikä ”miksi”. Poikkileikkausanalyysin avulla tutkija voi muodostaa olettamuksia ja sitten testata hypoteesinsa tutkimusmenetelmien avulla.
Poikkileikkausanalyysin ja aikasarja-analyysin ero
Poikkileikkausanalyysi on toinen osakkeiden analyysin kahdesta yleisestä vertailumenetelmästä. Poikkileikkausanalyysissä tarkastellaan tietoja, jotka on kerätty yksittäisenä ajankohtana, eikä tietyn ajanjakson aikana. Analyysi alkaa tutkimustavoitteiden asettamisella ja niiden muuttujien määrittelyllä, joita analyytikko haluaa mitata. Seuraavaksi määritetään poikkileikkaus, esimerkiksi vertaisryhmä tai toimiala, ja asetetaan arvioitava ajankohta. Viimeinen vaihe on suorittaa analyysi, joka perustuu poikkileikkaukseen ja muuttujiin, ja tehdä johtopäätös yrityksen tai organisaation suorituskyvystä. Lähtökohtaisesti poikkileikkausanalyysi osoittaa sijoittajalle, mikä yritys on paras, kun otetaan huomioon häntä kiinnostavat mittarit.
Aikasarja-analyysi, joka tunnetaan myös nimellä trendianalyysi, keskittyy yksittäiseen yritykseen ajan kuluessa. Tässä tapauksessa yritystä arvioidaan sen aikaisemman suorituskyvyn perusteella. Aikasarja-analyysi näyttää sijoittajalle, menestyykö yhtiö paremmin vai huonommin kuin aiemmin hänen kannaltaan tärkeillä mittareilla mitattuna. Usein näitä ovat esimerkiksi osakekohtainen tulos (EPS), velkaantumisaste, vapaa kassavirta ja niin edelleen. Käytännössä sijoittajat käyttävät yleensä aikasarja- ja poikkileikkausanalyysin yhdistelmää ennen päätöksentekoa. Esimerkiksi tarkastelemalla EPS:ää ylitöinä ja sitten myös toimialan vertailuindeksin EPS:ää.
Esimerkkejä poikkileikkausanalyysistä
Poikkileikkausanalyysia ei käytetä pelkästään yrityksen analysointiin, vaan sitä voidaan käyttää monien eri liiketoiminnan osa-alueiden analysointiin. Esimerkiksi Tinbergen Institute Amsterdamin (TIA) 18. heinäkuuta 2016 julkaisemassa tutkimuksessa mitattiin hedge-rahastojen hoitajien tekijöiden ajoituskykyä. Faktoreiden ajoitus on vipurahastojen hoitajien kyky ajoittaa markkinat oikein sijoittaessaan ja hyödyntää markkinaliikkeitä, kuten taantumia tai laajentumisia.
Tutkimuksessa käytettiin poikkileikkausanalyysiä ja todettiin, että faktoreiden ajoituskyvyt ovat paremmat niillä rahastojen hoitajilla, jotka käyttävät velkavipua edukseen ja jotka hoitavat uudempia, pienempiä ja ketterämpiä rahastoja, joilla on korkeammat kannustinpalkkiot ja lyhyempi rajoitusjakso. Analyysi voi auttaa sijoittajia valitsemaan parhaat hedge-rahastot ja hedge-rahastojen hoitajat.
Faman ja Frenchin kolmen faktorin malli, jonka ansiosta arvo- ja small cap -preemiot on tunnistettu, on poikkileikkausanalyysin tulos. Tässä tapauksessa rahoitusekonomistit Eugene Fama ja Kenneth French tekivät CRSP-tietokannassa olevien kantaosakkeiden universumin poikkileikkausregressioanalyysin.