haltijavelkakirjalainat:

Ostovelkakirjalainat ovat valtion tai yrityksen liikkeeseen laskemia velkainstrumentteja, jotka eroavat perinteisistä joukkovelkakirjalainoista siinä, että niitä ei ole rekisteröity sijoitusarvopapereiksi, joten niistä ei ole olemassa omistajien nimiä sisältäviä tietoja. Tämän seurauksena se, joka fyysisesti pitää hallussaan joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskupaperia, on oletettu omistaja, mikä antaa hänelle suuremman anonymiteetin kuin tavallisemmissa joukkovelkakirjalainoissa. Mutta koska haltijavelkakirjalainojen papereissa ei fyysisesti näy sijoittajien nimiä, on lähes mahdotonta saada takaisin tällaisia joukkovelkakirjoja, jos ne katoavat tai tuhoutuvat.

Obligaatioiden haltijavelkakirjalainat eroavat perinteisistä joukkovelkakirjalainoista myös muilla tavoin. Vaikka molemmissa joukkovelkakirjatyypeissä ilmoitetaan eräpäivät ja korot, haltijavelkakirjalainojen korkokupongit ovat fyysisesti kiinni arvopaperissa, ja ne on toimitettava valtuutetulle asiamiehelle maksun saamiseksi.

Lyhyt historia haltijavelkakirjoista

Yhdysvalloissa haltijavelkakirjalainat otettiin ensimmäisen kerran käyttöön 1800-luvun loppupuolella, jotta niillä voitiin rahoittaa jälleenrakentamista sisällissodan jälkeisenä aikana. Nämä sijoitukset osoittautuivat heti suosituiksi, koska niitä voitiin siirtää helposti ja koska miljoonia dollareita voitiin laskea liikkeeseen suhteellisen pienellä määrällä sertifikaatteja, mikä yksinkertaisti liiketoimia. Eurooppa ja Etelä-Amerikka seurasivat pian esimerkkiä ja laskivat liikkeeseen vastaavia joukkovelkakirjalainoja käytettäväksi omilla rahoitusmarkkinoillaan.

Kannattajaobligaatioita kutsutaan myös kuponkiobligaatioiksi, koska fyysisiin joukkovelkakirjalainatodistuksiin on liitetty kuponkeja, jotka voidaan lunastaa valtuutetussa asiamiehessä puolivuosittaisia korkomaksuja vastaan. Tätä toimintaa kutsutaan yleisesti ”kuponkien niputtamiseksi”.

Inhaltijaobligaatioiden riskit

Inhaltijaobligaatioon ei ole painettu haltijan nimeä, mikä historiallisesti mahdollistaa koron ja pääoman maksamisen kyseenalaistamatta kenelle tahansa joukkovelkakirjatodistuksen antajalle. Ennen vuonna 2010 käyttöön otettuja rajoituksia haltijavelkakirjojen haltijan tarvitsee vain toimittaa todistukset liikkeeseenlaskijan asiamiehelle eräpäivänä lunastaakseen ne nimettöminä nimellisarvosta. Vaikka tämä käytäntö oli nopea, siihen sisältyi riski, sillä jos joukkovelkakirjalaina varastettiin, ei ollut mitään keinoa jäljittää joukkovelkakirjalainaa takaisin sen oikealle saajalle.

Nämä instrumentit olivat ongelmallisia myös silloin, jos joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijat eivät noudattaneet velvoitteitaan korko- ja pääomamaksujen maksamisessa. Jos sijoittajat päättivät tällaisessa tilanteessa ryhtyä oikeustoimiin tuomioistuimessa, heidän oli luovuttava omistusoikeudellisesta anonymiteetistään, jolloin tällaisten joukkovelkakirjojen ostamisen tarkoitus meni alun perin hukkaan.

Eräässä kuuluisassa tapauksessa 1920-luvun lopulla saksalaiset pankit laskivat liikkeelle haltijavelkakirjoja monien miljoonien dollarien edestä osana Saksan maatalouden kehittämistoimia. Vaikka joukkovelkakirjojen oli määrä erääntyä vuonna 1958 ja niiden piti olla maksettavissa New Yorkissa, korkoa tai pääomaa ei ole maksettu tähän päivään mennessä.

Inkerin joukkovelkakirjojen rikollinen käyttö

Inkerin joukkovelkakirjalainat ovat historiallisesti olleet rahanpesijöiden, veronkiertäjien ynnä muiden liiketapahtumien salaamiseen pyrkivien suosima rahoitusväline. Itse asiassa haltijavelkakirjapetokset ovat olleet usein aiheena kirjallisuudessa ja Hollywood-elokuvissa. Vuonna 1925 ilmestyneessä klassikkoromaanissa The Great Gatsby (Suuri Gatsby) salaperäinen päähenkilö suunnitteli myyvänsä alkuperältään kyseenalaisia haltijavelkakirjoja. Ja 1900-luvun lopun elokuvissa Beverly Hills Cop, Die Hard, Heat ja Panic Room roistot varastavat miljoonien dollarien edestä haltijavelkakirjoja.

Obligaatioiden käyttö verotuksen kiertämiseksi yleistyi ensimmäisen maailmansodan jälkeen. Niiden laiton käyttö jatkui, kunnes vuonna 1982 annetussa Tax Equity and Fiscal Responsibility Act -säädöksessä (Tax Equity and Fiscal Responsibility Act of 1982 -laki vuodelta 1982) säädettiin haltijavelkakirjalainojen uusista liikkeellelaskemismuodoista Yhdysvalloissa kielto. Mielenkiintoista on, että eurobondeja lasketaan edelleen liikkeeseen sähköisinä haltijavelkakirjoina, ja yhdysvaltalaiset yritykset voivat laskea joukkovelkakirjojaan liikkeeseen Euroopan markkinoille kyseisessä muodossa.

Haltijavelkakirjojen tulevaisuus

Suuri osa nykyisin liikkeessä olevista haltijavelkakirjalainoista laskettiin liikkeelle silloin, kun korot olivat suhteellisen korkeat. Näin ollen monet niistä lunastettiin ennen niiden erääntymispäivää, jotta liikkeeseenlaskijoille aiheutuvia kirjanpitokustannuksia saatiin pienennettyä. Nykyiset lunastukset ovat jääneet lähes olemattomiksi vuonna 2010 annetun lain vuoksi, joka vapautti pankit ja välitysliikkeet lunastusvastuusta. Kaksi vuotta myöhemmin, vuonna 2012, monet vielä liikkeessä olevista paperitodistuksista, jotka olivat Depository Trust Companyn (DTC) hallussa, tuhoutuivat Sandy-supermyrskyn aikana.

Lopputulos

Kantajavelkakirjalainat ovat helposti siirrettävissä olevia anonyymejä velkainstrumentteja, joilla on tietyt edut muihin valuuttamuotoihin verrattuna. Mutta juuri nämä ominaisuudet ovat tehneet haltijavelkakirjoista suositun välineen, jota rikolliset käyttävät hyväkseen kiertääkseen lakia. Tämän vuoksi haltijavelkakirjojen tulevaisuus on edelleen epävarma, ja Yhdysvaltain -liikkeeseen lasketut joukkovelkakirjat marssivat kohti sukupuuttoa.